2011年"铜"领市场

供应紧缺是铜价中期看涨的基石，精炼铜的需求增长速度快于供给消费增长速度，尤其是全球的矿产铜增长速度更是远逊于精炼铜增长速度。2011年全球精炼铜供需缺口依旧！这是看涨铜价的基础。

宏观层面，中国宏观政策的可能转向则为铜价带来较大的不确定性，政府对于通胀的调控政策或将构成紧缩的依据，对于铜需求预期产生影响；美元的中期贬值将对金属价格带来利好，但假设美元指数再次触及71之后，随着美国经济的好转，当前美元的贬值或许是黎明前的黑暗；欧债问题的隐患时时存在，注定了2011年铜价的上涨不是一帆风顺的。

数据来源：Bloomberg，象屿期货研究所

我们看看以黄金计价的铜的价格，目前的铜价相对于自金融危机以来的高点还有一点距离，相对于2008年铜价创历史新高时铜价对黄金的比值相差更远。我们认为在供需短缺的前提下，通胀与流动性将推动铜价继续上行，2011年有望升至万点之上！乐观能预计到11000点。

而对于走势，站在当下，由于外强内弱的持续，国内价格跟涨幅度有限，进口盈利窗口的再度打开有赖于铜价的下跌，所以我们认为2011年第一季度铜价将从上半年高点出现回落，而后价格再度上升，二季度或将因为调控以及需求弱势再次回落，三季度后价格继续攀升创出历史最高！四季度后则逐步回落。2011年的走势或将类似于2010年，而区别在于高点的时间不同，2011年铜价很难一涨到底。随着2012年后废铜供应的增加以及铜矿供应的提升，高企的铜价很难持续。2011年3-4季度的高点是否是本轮铜价牛市的终结点？我们来年再看！