中国和欧美地区对铜的消费领域有所不同，国外已经经历了工业和经济发展的初级阶段，基础设施的建设基本完成，所以其对铜的消费主要集中在建筑行业，欧美的房地产行业的恢复速度将决定了欧美国家在2011年的用铜量，而中国对铜的消费则主要集中在电线电缆和空调这两大领域。
图表10：中国及欧美精铜使用分布变化图（2010）
2010年1-11月中国精炼铜表观消费量855万吨（包括废铜），年内累计变化率为6.01%，而如果剔除废铜替代，2010年1-11月中国精炼铜表观消费为693.9万吨，年内累计变化率为4.44%。我们可以得出2个结论：1、2009年囤积的铜库存在2010年被大量消耗；2、废铜的替代效应逐步上升。展望2011年，在铜价出现明显回落后，市场将再次出现集中补库存的情况出现，我们认为2011年中国精炼铜表观消费年比变化将在5%左右，超过2010年的4.44%，而算上废铜替代，则有望达到7%以上。
图表11：精炼铜表观消费量及年度累计变化率变化图（2007.1-2010.11）
未来五年，我国电力行业仍将保持高速发展态势。中国电力企业联合会日前牵头完成的《电力工业"十二五"规划研究报告》显示，"十二五"期间，全国电力工业投资将达到5.3万亿元，比"十一五"增长68%。其中电源投资2.75万亿元，占全部投资的52%，电网投资2.55万亿元，占48%。"十三五"期间，全国电力工业投资有望继续保持稳定增长，预计将达到5.8万亿元，比"十二五"增长9.4%。其中电源投资2.95万亿元，占全部投资的51%，电网投资2.85万亿元，占49%。
智能化电网投资增加。十二五计划将迎来智能电网建设高峰，整体投资有望达到2万亿元，这对铜的需求拉动巨大。
图表12：电力电缆产量 (万千米)及月度百分比变化图（2007.1-2010.11）
从空调的数据来看，在经历了2009年的去库存化之后，虽然2010年中国的宏观调控政策以及人民币升值带来的诸多影响，但中国的空调产量还是保持了上升的态势，这主要是国内的家电下乡、刺激内需等政策在一定程度上政策的影响。虽然人民币升值的压力以及国外贸易保护主义的影响，都会带来出口压力。但我们认为国外的经济明年总体还将以向好出现，所以空调的出口量可以得到保证，其对铜的消费拉动依然存在。
图表14：中国空调产量及月度百分比变化图（2007.1-2010.11）
无论是电力行业的规划还是家电下乡、刺激内需等政策，都使得我们有理由认为2011年中国的铜消费值得看好。但我们也必须注意，由于内外经济发展不平衡，人民币的快速升值将对出口产生抑制。
由前文图表可以看出，欧美的用铜消费主要集中在房地产、建筑中。从房地产数据来看，目前美国的房地产新屋开工及销售数据仍不甚乐观。我们认为，2011年美国只有建立起"就业--消费"的正循环理论之后，房地产市场才会逐步好转起来，这个时间点或将延后到2011年的下半年，所以整体预计欧美在房地产市场对于精铜需求的拉动有限，明年下半年有望小幅增长。
图表16：美国新屋销售及现房销售变化图（2006.1-2010.11）
其他行业方面，随着经济的复苏，预计2011年欧美制造业将继续回暖，与经济周期同步的电器消费与汽车消费将出现复苏，铜杆及铜棒的用量将在今年的基础上出现明显回升。虽然其占整个精铜消费的比例不大，但还是有一定的推动。
图表17：发达国家铜管用量变化图（2008.1-2010.9）
虽然由于经济复苏的不确定性导致铜价的需求上升幅度存在疑问，但全球经济复苏的趋势没有改变。2011年铜市场的供应紧张状况要高于2010年，精炼铜的需求增长速度快于供给增长速度，尤其是全球的矿产铜增长速度更是远逊于精炼铜增长速度，显示出矿产产量的提升空间越来越小。2011年全球精炼铜供需缺口依旧！
图表19：全球精炼铜供需平衡表（千吨）（2007-2011）
本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
Copyright © 99期货 All Rights Reserved 未经授权，禁止复制、镜像以及链接
声明：本网站提供资讯、所载文章、数据仅供参考，使用前请核实，风险自负