摘要

截至12月23日，美豆指数回到1350美分附近，且突破了盘亘两年的三角形后收复了08年金融危机下的三分之二跌幅，从大环境来看，已达到阶段性反弹目标。而后市，在豆类最大需求国中国的调控政策PK通胀压力的困局下，豆类后市面临的环境是复杂的，道路是曲折的。

本文着重从大豆豆粕的基本面即供需平衡情况入手进行分析，第二部分至第五部分主要以图表呈现的方式，说明全球、美国、中国大豆供需平衡情况以及中国豆粕供需平衡情况。从权威机构提供的数据以及我们的预测来看，明年豆类仍将维持大体偏紧的供需格局。本文第六部分主要分析政策因素和宏观环境方面，因为对于期货市场上的豆类品种，在过去两年多的时间里，外围宏观环境已经成了豆类及其他品种中长线走势的主导因素，

后市展望，从豆类自身基本面来看，本文观点认为，2011年大豆及豆粕价格底部将继续抬高。预计2011 年国产大豆收购价格将维持在3900 元/吨以上，而实际国产大豆入厂价格将在4100 元/吨以上。从豆粕供求关系分析，2011 年豆粕供需相对偏紧，在下游养殖需求的支撑下，预计2011年豆粕现货价格将在3000 元/吨以上运行，年内价格高点可能会出现在6-7月份。

对于CBOT大豆，从技术分析上看，美豆在08年下半年到2010年区间震荡的中轴即960美分一线的支撑明显，上方压力在1500美分一线。考虑到世界经济仍然存在较多的不确定性，特别是发达经济体前景不明朗、最大的发展中国家中国明年经历调结构阵痛、短期将挥别高增长，受制于宏观基本面，2010年下半年的牛市虽有一定延续性，但后市难以演绎得如07年到08年上半年那样波澜壮阔。