2011年是我国经济结构转型关键性的一年，经济将更加注重内生性增长，消费是拉动经济增长和体现包容性增长的结合点。2011年货币政策将根据通胀情况而动态微调，2011年上半年滞胀冲击依然较大，为抗通胀而采取的紧缩货币政策势必使经济增长减速，上半年A股市场难有系统性机会，考虑到目前A股的估值水平，上半年A股恐将宽幅震荡。下半年通胀压力将有所减弱，调控的力度或有所放松，2011年年中可能是政策微调的关键时点，若下半年欧美复苏稳定，货币政策有转宽松迹象，则市场有望风格轮换，周期性板块的上涨将带动大盘突破区间整理的格局。2011年积极的财政政策将从以公共投资扩张为主转变到以公共消费扩张为主，更加注重其社会政策功能的实现，促进全民福利增长。

本报告对股指期货交易策略进行了简要的介绍，指出在选择不同交易策略时，关注点各不相同。期现套利关注的是交易成本和跟踪成本对套利区间的影响，跨期套利关注的是价差的波动特性，套期保值关注的是套保时点的把握和资金管理，资产管理关注的是在降低系统性风险的同时寻找超额的Alpha。2011年随着公募基金逐步获准进行股指期货套期保值交 易，股指期货的交易将进一步活跃，机构对套期保值的运用效率将对基金收益率排名产生显著影响。可以预见，随着机构大军的入场，股指期货套期保值的功能将发扬光大，这也正是期货市场设立的初衷。

报告从日内基差波动率和市场风格轮换的角度对市场趋势的影响做了初步的探讨。当基差波动率的移动平均线上升时，在正向市场中现货指数有望走强，而当现货指数处于高位，基差波动率移动平均高位回落时，现货指数将展开回调。由于股指期货交易时间并不长，此规律还需要进一步验证。关于大小盘风格轮换的时点上，政策面往往有重大的变化来引导资金的流向，当市场环境恶化或政策趋于持续紧缩时，大盘股的抗风险能力要强于中小盘。

综上所述，2011年进行股指期货交易时，尤其是进行套期保值和资产管理，投资者需要密切关注政策面的变化，包括加息时点的规律、信贷目标是否阶段性放松、房产税是否推出、保障性住房是否大力推进、财政政策是否向公共消费扩张倾斜等等方面。这样在进行卖出套保和解除套保的择时上才能做到心中有数、从容应对。上半年根据政策变化和指数运行状况择时进行适当卖保，下半年关注是否有政策转向或风格轮换的迹象，而进行解除套保。风险规避或风险中立者，关注基差和价差的变动规律，尤其当市场情绪发生明显变化时，挖掘期现套利和跨期套利的机会。对于风险偏好者，若大盘突破区间整理的态势，则可进行趋势性多头投机。