我们再度把注意力转向文章伊始所提出的两个问题。黄金为什么会出现反季节行情？金价为什么在第四季度波动性陡然增大？反季节行情的表现有两个，首先是7-8月淡季大涨，这主要是其时欧债危机，中东政局动荡，美国债务上限争议导致可能出现违约风险，美国失去最高评级等因素集中出现，这种突发性事件的集中程度甚至能与金融海啸爆发之际相提并论。还有，就是黄金在9月-12月旺季出现的暴跌。九月份，由于经济前景不明朗导致股市和商品市场轮番出现暴跌走势，导致投资者财富出现大幅缩水。投资者在其他市场出现巨额亏损后，抛售黄金以弥补损失成为不二选择，特别是大型对冲基金抛售黄金以弥补在其他市场的亏损，其影响巨大。经过九月份暴跌，黄金市场的投资者顿时成了惊弓之鸟，黄金也暂时从避险资产向风险资产靠拢。除了心理层面的原因，更为重要是黄金市场投资者结构的变化。经过十年牛市，黄金的投资需求大幅增加，大有超越珠宝需求之势。这也意味着越来越多的机构投资者介入黄金市场，其中不乏像索罗斯，保尔森这样的投资大亨。这些对冲基金的投资风格与黄金市场以往的投资者风格不太一样，其投资风格更为激进，更具风险性。这也是黄金市场在今年第四季度波动性陡然增加的根本原因所在。