摘要

2010年度，棉花期货在国内商品期货走势中成为最受关注且最有争议的品种。受到全球及国内棉花供需紧张支撑，郑棉期价从9月份正式站稳18000元关键价位，到11月10日再创历史新高33720元，短短时间两个多月时间， 87%的超额涨幅成为牛市行情的领头羊，而此后国际宏观因素及国内政策调控的介入，棉价回落至25000元附近，并于年末进入区间整理走势。回首整个年度，棉价的宽幅运行掺杂了国际宏观经济因素、国内政策压力及棉花产业链状况等多个影响因素的共同作用。

在2011年度，我们同样要面对诸多因素的共同挑战。其中在全球供应方面，2010年的供需紧张形成了2011年度的低起点库存，新年度初期未签约棉花所剩无几，主要出口国美国的低库存及印度的政策多变制约了未来棉花贸易流通，奠定了10/11年度高棉价基础。国内方面，棉花收购成本高及未来纺织行业需求挤压了棉价下跌空间，也支撑了2011年度前期的高位棉价。但从后期来看，2011年棉花种植面积预期将出现大幅增加，全球棉花供给与消费共增的同时，将缓解当前供需紧张格局，后期可重点关注2011/12年度棉花种植面积及气候情况，同时宏观因素指引也将贯穿整个金融市场。

国内对2011年经济的基调为稳定发展，预计后市期棉价再创新高困难重重。从技术方面来看，2010-11年的交替期郑棉期货呈25000-30000元区间的宽幅整理，后市将取决于2011/12年度棉花供销、库存、政策等多方面的共同博弈，但可以预期的是新年度棉价对消息面将更为敏感，行情走势或将出现一系列变化，提醒棉企及纺织企业合理设置库存，并根据企业生产情况进行套期保值以控制风险。