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恒力期货能化日报202411112024年11月11日 10:36
  

一眼通

油品

LPG

方向:偏弱

行情回顾:盘面回落,11月CP出台,丙烷635美元/吨,较上月上调10美元/吨;丁烷630美元/吨,较上月上调10美元/吨。

逻辑:

1.国内液化气商品量为 56.77万吨左右,较上周增加0.01万吨。本周炼厂库容率27.18%,环比下降1.16%。港口库存285万吨,环比下降29万吨。

2. 燃烧需求好转预期,化工需求小幅回暖,PDH开工率72.4%,环比增加2.1%。MTBE开工率56.9%,环比下跌1.5%,烷基化开工率44.7%,环比上涨3.5%。

3. 国内现货市场小幅走弱, 山东民用气4730元/吨,华东民用气4930元/吨,华南民用气5030元/吨。山东地区醚后基准价为4890元/吨。

风险提示:宏观因素影响

沥青

方向:观望

行情回顾:现货小幅降价,山东与华东下游赶工需求,国内库存下降。

逻辑:

1.1.炼厂利润亏损,国内开工率低位,周产量为47.1万吨,部分炼厂有复产,产量小幅增加。11月份国内沥青总计划排产量为235万吨,环比增加2.7万吨,增幅1.16%。

2.社库112万吨,环比下降2%,厂库71万吨,环比下降1.4%,南方下游刚需带动下,库存持续下降。四季度天气转冷,北方收尾项目基本结束,需求走弱预期。

风险提示:宏观因素影响

芳烃

PX

方向:单边跟随原油走势

盘面:

1、PX01合约收盘价6924( 96,  1.41%),持仓减少1229手至11.17万手;

2、PX1-5月差-236(-6),PX01-CFRC 2( 78);

3、仓单105(-)。

基本面:

1、实货:CFR中国均价为835美元/吨( 4),尾盘实货12月在838卖盘报价,1月在837/839商谈,12/1换月在-8有卖盘;

2、估值与利润:MOPJ价格为659美元/吨(-6),PXN $176( 10);

3、供给:供应减少,国内PX负荷下降至78.9%附近(-0.7pct);亚洲PX装置负荷下降至73.5%附近(-0.4pct),九江石化90万吨PX装置2024年10月20日重启,浙石化一套200万吨PX装置11月1日附近降负运行;东营威联10月22日附近负荷下降至6成,目前已恢复,涉及PX产能200万吨。福化集团160万吨PX装置11月8日因故障停车;

4、需求:PTA负荷上升0.4个百分点至80.8%,逸盛宁波200万吨PTA装置11月4日升温重启中;盛虹250万吨PTA装置11月4日逐步停车检修,预计一周左右;仪征化纤一条150万吨PTA装置计划外停车,预计7-10天;

5、下游:TA现货加工费349(-32),TA01盘面加工费433( 9),长丝平均产销110%,直纺涤短平均产销79%。

策略:可适量套利多PX空原油。

风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。

苯乙烯

方向:反弹空

基本面:

纯苯11月基本面偏弱,反弹空。(1)预计11月中国石油苯产量增加5万吨。另有裕龙石化裂解装置11月下旬开车的预期打压情绪。(2)中国纯苯11月下游需求骤减,预计11月纯苯消费减量在10万吨左右。(3)美国依旧不需要亚洲纯苯。①供给端目前美国本土纯苯产量仍在不断增加,一方面重整油调油和抽提的经济性已近乎无异,这意味着未来可能有更多的重整油用于芳烃抽提而非调油;另外一方面STDP装置的纯苯产出量正在增加,此外欧洲仍有纯苯出口至美国。需求端苯系(乙苯、异丙苯)的调油需求目前在市场已经销声匿迹,美国苯乙烯、苯酚企业为了避免年底被征收高昂的库存税,目前去库意愿较高,低负荷运行。(4)11月亚洲其他地区出口至中国纯苯或有小幅减少,但进口仍将在40万吨以上水平。①中东纯苯供给偏紧而苯乙烯负荷变化不大,因此恐需进口增量的印度纯苯。印度11月纯苯供减需增导致11月可供出口的纯苯量减少。②韩国11月出口至中国纯苯量预计有所减少,供给端YNCC24万吨/年装置存检修计划,SK仁川和蔚山工厂纯苯装置负荷均降至8成以下(SK的POSM负荷还是6成),另有几家韩国炼厂CDU降负。需求端韩国锦湖石化三号和四号苯酚生产线预计10月初重启。此外随着11月台湾苯乙烯装置陆续重启,韩国-台湾纯苯贸易量恐有增加。

苯乙烯提前布局12月的羸弱。(1)中国苯乙烯12月供应量大幅回归,供应降至年内峰值。虽然11月国内本土苯乙烯产量预计将有大幅度缩减,但随着12月大榭、华泰、浙石化的重启,苯乙烯产量有望在12月到达年内峰值。(2)10月苯乙烯进口到港已超越预期,11月进口货补充依旧充足。此外浙石化苯乙烯装置检修推迟10天,10月额外增加了预期外的4万吨苯乙烯产量。历史数据看浙石化苯乙烯华东主港入库月均在5-6万吨之间,预计11月进口货源6万吨,基本能补足11月份的缺口。(3)东北亚其他国家11月苯乙烯基本面转宽松,可供出口量有所增加。日本、台湾苯乙烯装置相继回归,韩国下游产能利用率偏低听闻有6万吨苯乙烯富余。预计11.4-11.10周期内将会有4.1万吨内贸货入库华东主港。(4)库存:2024年11月6日华东纯苯港口贸易量库存11万吨,较10月30日增加0.5万吨,环比提升4.76%,同比去年提升307.41%。苯乙烯较10月30日相比,华东主港库存总量增0.52万吨在3.13万吨。华东主港现货商品量增0.67万吨在2.32万吨。

策略:反弹空2501

风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。

PTA

方向:偏多

理由:终端需求良好,下游负荷维持高位。

逻辑:

今日01合约以4968点收盘,较昨日结算价上升66点,涨幅1.35%,日内减仓32334手至125.01万手,TA1-5价差为-94(-2)。现货方面,今日主流现货基差在01-77,11月中主港在01-75附近商谈,个别略低,宁波货在01-80~88附近有商谈成交,价格商谈区间在4870~4940附近;PTA现货加工费在349元/吨附近;供应方面,PTA负荷上升0.4个百分点至80.8%,独山能源250万吨PTA装置11月7日重启,此前于10月27日附近停车;逸盛宁波200万吨PTA装置11月4日升温重启中,此前于1月26日停车检修;盛虹250万吨PTA装置11月4日逐步停车检修,预计检修一周左右,仪征化纤一条150万吨PTA装置计划外停车,预计7-10天,周内检修装置增多,供应端预期有所改善。需求方面,下游聚酯负荷93.4%( 0.5pct),达到年内高位;江浙终端开机率局部调整,整体维持高位,其中加弹维持在93%、织造下调至81%、印染提升至89%。江浙涤丝今日产销整体回升,至下午3点半附近平均产销估算在110%左右,今日直纺涤短销售高低分化,整体有所回落,平均产销79%,轻纺城市场总销量1144万米( 215)。10月纺织服装出口1806.5亿元,同比增长8.5%,环比增长2.3%,终端出口有持续向好趋势。

策略:关注产业利润TA/SC修复。

风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。

乙二醇

方向:偏多

理由:情绪催化大于基本面变化。

逻辑:

今日EG2501合约收盘价4667( 35, 0.76%),日内减仓10421手至24.53万手,EG1-5价差为-91( 1)。现货方面,现货主流围绕01合约 33左右商谈,下周现货基差在01合约升水35-37元/吨附近,商谈4686-4688元/吨;12月下期货基差在01合约升水55-57元/吨附近,商谈4706-4708元/吨水平。库存方面,截至11月7日,华东主港地区MEG港口库存总量60.12万吨,较上一统计周期增加7.58万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷降至67.06%(-0.18pct),其中煤制乙二醇开工负荷60.54%(-1.84pct),新疆天业60万吨装置11月5日附近重启出料,此前于2024年10月上旬停车检修,远东联45万吨装置计划2024年11月2日附近重启;需求方面,下游聚酯负荷为93.4%( 0.5pct),达到年内高位;江浙终端开机率局部调整,整体维持高位,其中加弹维持在93%、织造下调至81%、印染提升至89%。江浙涤丝今日产销整体回升,至下午3点半附近平均产销估算在110%左右,今日直纺涤短销售高低分化,整体有所回落,平均产销79%,轻纺城市场总销量1144万米( 215)。10月纺织服装出口1806.5亿元,同比增长8.5%,环比增长2.3%,终端出口有持续向好趋势。

策略:无。

风险提示:油价异动、终端需求大幅波动。

煤化工

尿素

方向:等待高空机会

逻辑:1.现货市场厂家报偏稳运行,前期涨价后新单成交一般。会议上继续提倡保供稳价,下游厂家和贸易商不担心缺货,采购情绪一般,短期预计市场价格继续窄幅波动。

2.供应方面,华鲁荆州已出产品,影响日产1600吨,尿素整体日产短时依旧维持高位18万吨以上,十一月中陆续有西南限气等季节性检修,日产预计边际改善,但压力仍在。需求方面,农业零星补货,复合肥工厂开工率一般,淡储持续,整体需求较为分散,本周企业库存继续增加11.17万吨。总而言之,当前国内供应和政策压力仍存,短期实质性的利好驱动并不明显,当前需重点跟踪出口消息,淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激,现货价格低点也可能带来阶段性行情,但高供应高库存下,出口如果最后预期落空,反弹高度预计有限。为规避宏观风险和后半周磷肥会议上的消息扰动,单边或暂时观望,等待高空机会,可关注后续气头检修可能带来的1-5价差阶段性走扩机会。若出口持续受限,上方压力较大。

向上驱动:下游刚需

向下驱动:高供应、高库存

风险提示:淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。

甲醇

方向:有回落风险

理由:情绪溢价消退

逻辑:华东基差继续走弱(01-20),但华南基差表现更差(01-40),河南价格则是内地洼地,不排除后市01合约定价偏移。基本面上静待利多驱动,伊朗kimiya或在11月中旬停车,故比起对国内西南限气的关注,市场更期待伊朗限气最终版和进口减量的程度能在12月逐步明朗,这将给予MA05合约支撑和预期。另外,关注宁夏宝丰宁东四期上下游投产顺序,这将影响内地主流区域的供需状态。观点上,港口高库存压制下,行情走势跟随宏观居多,给出一定的情绪溢价,不建议追高,防回落;需警惕国内外宏观事件后续。

策略:观望。

风险提示:油价波动、海外装置动态、宏观影响。

建材化工

纯碱

方向:单边01在1600上方逢高空

行情跟踪:

1. 目前碱厂沙河送到价在1450-1500元/吨左右,目前高产量高库存压制,价格基本围绕成本端波动,本周纯碱库存在167.5万吨,环比上周基本持平,维持在高位波动。当前表需好转以及待发订单能延续到本月下旬,主要是前期期现商在10月前购买的纯碱订单目前开始从碱厂拉货,转入交割库,基本为库存转移,暂时缓解碱厂库存压力

2. 供需端暂时没有明显驱动,碱厂年底仍有投产量,前期部分减产消息基本为市场情绪扰动,高供应下对供需并不会产生大影响,需求端目前碱厂依赖于前期期现商的待发量,而玻璃厂的年前补库可以暂时不考虑,为后续期现商库存持续搬运至交割库后,玻璃厂年前可以选择从交割库拿货,致使碱厂持续累库,这个过程也会迫使碱厂持续降价,只要盘面大跌,交割库被锁住的库存就可以在市场上流动,引发较强烈的负反馈。

向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议:等待逢高空机会

风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向:05 多FG空SA套利继续持有

行情跟踪:

1.目前沙河报价在1350-1400元/吨,现货市场情绪较好,本周玻璃库存在4892万重箱,环比去库4.18%,延续一个半月去库,库存逐渐恢复至正常区间,前期玻璃需求好转存在较多中游参与的投机成分,但目前已由投机成分逐渐往刚需扩散,主销地的产销维持在高位带动其价格持续上涨,主产地与主销地的价差能覆盖运输成本,使得正反馈仍在延续,目前正反馈主要是得到了年底赶工需求的支撑。

2.供需端来看,目前玻璃日熔量下降至15.8万吨,后续大概率会处于点火与冷修并存的阶段,前期减产带给市场情绪端刺激最大的阶段基本过去,后续行情的演变主要看需求端,观察赶工进度的延续以及中游高体量库存积累的矛盾何时兑现出来。

向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳

策略建议:套利为主,01合约1300-1330可轻仓逢低多

风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化

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