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恒力期货能化日报202408302024年08月30日 18:49
  

一眼通

油品

LPG

方向:偏多

行情回顾:沙特阿美公司2024年9月CP出台,丙烷605美元/吨,较上月上调15美元/吨;丁烷595美元/吨,较上月上调25美元/吨。

逻辑:

1.国内液化气商品量为 52.2万吨左右,较上周增加0.2万吨。本周炼厂库容率26.2%,环比下降0.34%。港口库存272万吨,环比增加16万吨。

2.燃烧需求淡季,化工需求支撑,PDH开工率69%,环比增加3%。MTBE开工率59.5%,环比增加0.4%,烷基化开工率44.7%,环比上涨0.16%。

3.山东民用气5160元/吨(-20),华东民用气4864元/吨(-22),华南民用气5140元/吨( 40)。

4.风险提示:宏观因素影响

沥青

方向:区间震荡【3350,3550】

行情回顾:现货低价成交为主,注册仓单增加,国内库存小幅下降,总库存同比高位。

逻辑:

1.炼厂利润亏损,国内开工率低位,周产量为47.9万吨,环比增加4万吨 ,2024年1-8月份沥青累计产量1872.59万吨,同比减少450.17万吨,降幅19.4%。9月份国内沥青总计划排产201万吨左右,同比低位。

2. 社库234万吨,环比下降2%,厂库105万吨,环比下降2%。国内炼厂出货量43万吨,环比增加25%,华东、山东、华南及东北增幅均较为明显 ,山东现货3470。

风险提示:宏观因素影响

芳烃

PX

方向:等待企稳

盘面:

1、PX01合约收盘价7740(-38, -0.49%),持仓增加1683手至8.70万手(多空增仓);

2、PX 9-1月差-244(-144),PX01-CFRC -161(-57);

3、仓单100(-)。

基本面:

1、实货:CFR中国均价为927美元/吨(-2.5,-0.3%),下午PX商谈价格小幅反弹,实货11月在920/940商谈,纸货1月在951买盘报价;

2、估值与利润:MOPJ价格为664.5美元/吨(-6.0),PXN $263( 3);

3、供给:供应下降,国内PX负荷上升至86.2%附近(-0.2pct);亚洲PX装置负荷上升至77.7%附近(-1.4pct),恒力、盛虹周内装置负荷有所下降,浙石化初步计划9月初歧化装置检修10天,PX预计降负;威联化学初步计划9月停车检修一套100万吨PX装置,持续时间10天左右;

4、需求:PTA负荷下降0.4%至82.2%,恒力石化PTA-5生产线于8月17日开始停车检修,涉及产能250万吨,220万吨生产线计划9月进行检修;四川能投100万吨PTA装置8月24日重启,此前于4月3日停车;台化兴业120万吨PTA装置计划9月起停车检修两周;东营威联250万吨PTA装置8月29日附近小幅降负;

5、下游:TA现货加工费356( 9),TA01盘面加工费336.3(-1.4),长丝产销3成附近,短纤平均产销52%。

策略:可适量套利多PX空原油。

风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。

PTA

方向:注意短期回调风险

理由:周度负荷上升,盘面情绪良好。

逻辑:

今日EG2501合约收盘价4768( 19),日内增仓19769手至32.18万手,EG9-1价差为-32( 22)。现货方面,现货主流围绕01合约 4左右商谈,下午MEG内盘重心震荡坚挺,远期基差走强,9月下期货基差在01合约升水18-20元/吨附近,商谈4803-4805元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约67.33万吨(隆众资讯),相较上期去库0.81万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷上升至68.96%( 1.44pct),其中煤制乙二醇开工负荷68.47%( 2.26pct);需求方面,下游聚酯负荷为88.1%( 1.4pct);加弹、织造及印染的开机率维持增长,分别达到90%、75%和79%。江浙涤丝今日产销整体清淡,至下午3点半附近平均产销估算在3成附近;轻纺城市场总销量809万米(-34)。

策略:多单可部分止盈

风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。

乙二醇

方向:谨慎看涨

理由:下游需求良好。

逻辑:

今日EG2501合约收盘价4759( 13),日内增仓7851手至30.21万手,EG9-1价差为-54( 9)。现货方面,现货主流围绕01合约-1左右商谈,下午MEG内盘重心震荡坚挺,市场交投一般,9月下期货基差在01合约升水14-15元/吨附近,商谈4777-4778元/吨,下午几单01合约升水12-14元/吨附近成交。华东主港地区MEG港口库存约68.14万吨(隆众资讯),相较上期去库0.28万吨;供给方面,乙二醇整体开工负荷上升至67.52%( 0.4pct),其中煤制乙二醇开工负荷66.21%( 2.06pct);需求方面,下游聚酯负荷为86.7%(-0.1pct);加弹、织造及印染的开机率维持增长,分别达到84%、69%和73%。江浙涤丝今日产销清淡,至下午3点半附近平均产销估算在3成略偏上;轻纺城市场总销量843万米( 96)。

策略:多单可部分止盈

风险提示:油价异动、终端淡季快速兑现。

煤化工

尿素

方向:注意反弹风险,不追高

逻辑:1.现货端,库存压力下,主流地区工厂报价继续向下松动,山东地区工厂低端报价创新低,成交火爆,带动市场交投氛围。

2.供应方面,故障停车增多,日产还为回升至17.5万吨以上,但仍比去年同期高,新投逐步兑现,加上装置复产,后续或回升到18万吨以上。需求方面,高温和环保等因素下工业依旧按需采购,农需扫尾阶段,复合肥成品库存较高,目前对尿素消耗量一般,整体实际需求仍较为分散,九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量54.85万吨,较上周减少0.2万吨,环比减少0.36%万吨,因装置故障较多,部分企业出现降库,但整体市场刚需推进缓慢,主产销区部分企业仅维持产销平衡,仍面临累库趋势。出口方面,市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言,当前供应和政策压力仍存,需求较清淡,短时利好驱动暂不明显,不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理,谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹,空间相对有限,需要继续关注延后的秋季复合肥启动状况。01盘面短期关注1800-1950。出口若持续受限,中长期上方压力较大。

向上驱动:下游刚需

向下驱动:淡储,保供稳价,累库

风险提示:出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化

甲醇

方向:回调。

理由:累库压力抑制估值。

逻辑:截止本周四,港口库存增长至109.3万吨( 11.98)。累库压力趋增,盘面出现高位走跌,而港口基差开始弱化,约01-50。同时,也印证了短期进口体量不会出现大幅缩减的判断。内地方面暂稳,局部小涨,但今年“金九”能否支撑内地价格仍存悬念。目前,短期估值见顶,符合预期;盘面估值依旧受困于高库存 国内外双高供应压力,但旺季证伪前,预计回调幅度不深,高不成低不就。

策略:关注MA1-5反套机会。

风险提示:油价异动。

建材化工

纯碱

方向:震荡偏空

行情跟踪:

本周纯碱厂家总库存121.88万吨,较周一减少0.72万吨,跌幅0.59%,当前碱厂送到价格在1550元/吨左右,期现价格在1510元/吨,当下81-82%的开工差不多是目前碱厂的供需平衡点,不过下周检修陆续恢复,产量回升,且下游本周已完成小幅补库,后续无法继续维持平衡。而碱厂缓解库存压力的途径无非是下游补库或者上游减产,而两者目前都比较难实现。相较往年的持续盈利,目前的亏损仍在碱厂可承受范围之内,不足以推导到大规模减产,碱厂减产动力还是比较弱的。

而依靠下游补库这条路径也比较难走,目前下游无论是浮法玻璃还是光伏玻璃基本面都处在低迷阶段,且还在减产,下游自身现金流恶化的情况下对于上游也在压缩库存的周期内,难以扩大补库,所以目前需求端是出于刚需下降而囤货需求也降低的阶段,整体供需面都难对现货形成支撑,即使存在反弹也难有延续性。长周期看,在地产-玻璃-纯碱的产业链下行周期里,行业都需要经历亏损-减产-行业出清的过程。

向上驱动:下游阶段性补库、碱厂降负荷

向下驱动:光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损

策略建议: 低位不追空,反弹偏空

风险提示:远兴投产进度变化,下游玻璃厂补库驱动

玻璃

方向:震荡偏弱

行情跟踪:

当前玻璃现货价格在1200元/吨左右,本周玻璃继续累库至7054.4万重箱,环比 2.74%,库存到达22年的历史最高位,8月本该是需求最旺盛的下游旺季备货阶段,然而到8月末也没看到任何旺季的迹象,主导供需持续失衡的主要原因也是玻璃的减产难度较大,相较于其他品种需求走弱后可以快速减产降负,以达到短周期的供需再平衡,玻璃的减产并不容易,而当前想要供需平衡,玻璃日熔量还需要下降3000-5000吨,这在短期1-2个月内还是比较难达到的。

而除了供给端的减产,稳价的另外一条路径就是需求转好,目前加工厂刚需端是在萎靡,而投机需求看往年当玻璃价格打到足够低的水平,会触发中游贸易商的冬储备货预期,这在往年或许行得通,但今年在现货不断降价过程中,贸易商也时常补库拉低自身成本,但补到现阶段的地板价基本已经补不动了,而在明年预期更差的情况下,冬储逻辑基本站不住脚。相较于需求大方向走弱,想要实现供需再平衡的路径只能是行业的大规模减产。

向上驱动:地产政策提振、宏观情绪推动

向下驱动:地产资金问题未解决、下游订单改善不明显,下游资金情况不佳

策略建议:震荡偏空,注意低位反弹风险

风险提示:地产政策变化,宏观情绪变化

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