内外走势：周三LME铜震荡回调，截至北京时间15:05，3个月伦铜报5861.5美元/吨，日跌0.31%。沪铜主力2001合约冲高回落，日内最高47240元/吨，最低46900元/吨，收盘价47050元/吨，较上一交易日收盘价涨0.34%；成交量14.39万手，日增48202手；持仓21.31万手，日减1936手。基差扩大至140元/吨；沪铜1912-2001月价差缩小至-60元/吨。 
　　市场焦点：（1）中国央行将1年期、5年期以上LPR报价均下降5个基点。（2）特朗普重申，如果没有谈成协议，就会提高对华商品的关税。（3）卓创数据显示，1-10月房地产行业用铜量约为105.37万吨，同比下滑2.15%，其中新建房屋用铜量为38.76万吨。（4）Freeport预计2020年铜精矿加工费(TC/RCs)将“远低于”今年的水平，因中国的冶炼产能料增加。 
　　现货分析：11月20日SMM现货1#电解铜报价47160-47220元/吨，均价47190元/吨，日涨235元/吨。SMM报道，现货市场持货商逢高换现意愿高，但市场接货意愿低迷，少有成交，持货商无奈调降报价，经过前几日的低位补库，下游消费畏高驻足，期铜上涨，市场贸易投机与下游消费均显现谨慎观望之态，出货者多接货者少，且都有压价空间。 
　　仓单库存：周三沪铜仓单合计60840吨，日增2419吨；11月19日，LME铜库存为219475吨，日减1975吨。 
　　主力持仓：沪铜主力2001合约前20名多头持仓66081手，日减691手，空头持仓77652手，日增631手，净空持仓11571手，日增1322手，多减空增，净空增加。 
　　行情研判：11月20日沪铜主力2001冲高回落。特朗普重申中美贸易威胁，增添了市场的担忧情绪，同时终端房地产及家电行业表现缺乏亮点，下游需求依旧表现较弱，对铜价压力增大，不过中国央行下调LPR利率，逆周期调节再次加大，同时近期全球铜库存呈现下降趋势，以及年底终端需求仍有增长预期，对铜价有所支撑。现货方面，现货市场持货商逢高换现意愿高，但市场接货意愿低迷，少有成交，持货商无奈调降报价，经过前几日的低位补库，下游消费畏高驻足。技术上，沪铜主力2001合约走长上影线，成交量大幅增加，操作上，建议沪铜2001合约可在47100元/吨附近做空，止损位47250元/吨。
来源：瑞达期货
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