1、2011年棉价经历过山车行情。2011年国内棉花现货价格在全球和国内棉花供不应求以及期棉不断拉高的刺激下经历了过山车走势。中国棉花价格（CCindex328）从2010年8月18005元/吨一路高涨至2011年3月的30128元/吨。国家发改委提出19800元/吨的收储价后，棉价急速下跌，最后在19000企稳。郑棉与美棉期价走势与现货价格类似，郑棉指数在2011年10月21日创出19809的最低点后，止跌企稳，维持在19800-20800区间波动，而美棉从技术形态看并未出现明显的止跌迹象。

2、宏观经济形势严峻，对棉价造成利空影响。全球经济增速放缓，欧债危机持续蔓延，欧洲和中国采购经理人指数均已跌破50的荣枯分水岭。宏观经济不振，需求疲弱，美元走强将对棉花价格构成利空影响。

3、供需平衡偏宽松 存销比高企抑制棉价上行空间。全球与国内增产已成定局，全球高企的库存消费比以及国内严峻的出口形势均对棉价构成利空影响。同时由于目前棉花价格低迷，加之农产品生产资料成本增加，棉农种棉积极性料将受到影响，调查显示2012年意向播种面积或将减少9%，对棉价有一定支撑和提振作用。

4、棉粮、棉纤比值已回归合理区域。从棉粮比和棉线比的角度来看，目前已基本回归合理区域。后市料将延续震荡行情，以时间换空间，等待宏观经济以及下游需求的回暖。

5、无限量收储及滑准税调整支撑棉价。以19800元/吨的收储价实行不限量敞开收储对市场产生较强支撑，企业交储较积极。此外，财政部宣布2012年1月1日起，我国对关税配额外进口一定数量的棉花继续实施滑准税政策，并适当调整了滑准税计税公式。此举利多棉市，表明国家希望通过该政策保护棉农利益，避免低价棉冲击国内市场。

6、关注CFTC基金持仓与国内主力资金动向。截止12月13日的CFTC基金净多单比例为7.1%，处于2010年以来的最低点，这也是ICE期棉弱于郑棉的一个重要原因。进入12月以后，净空单比例大幅增加至20%以上，截止12月20日，主力合约1205成交持仓排名前20位席位净空单比例达20.5%，主力空头仍占据绝对优势。后市我们要关注其持仓变化，把握可能出现的交易机会。CFTC基金以及国内主力资金均大幅加多是我们开始战略做多的必要条件。