第一部分 2011年走势回顾

图九 国内早籼稻期货指数走势

稻谷这个国内第一大农产品品种，大多数时候供需格局稳定且政策调控力度较大。早籼稻虽然不是稻谷中最大的品种，但其作为最早播种收割的品种有着稻谷价格风向标的作用。早籼稻期货的价格走势亦符合稻谷的基本面特点，早籼稻期货从2009年4月上市以来，大部分时候走势平稳、成交和持仓稀少，虽然在2010年10月下旬至11月份出现短暂的向上急拉走势，价格重心一下子由2100上升到了2500，但在2011年，在周边品种以下跌走势为主的市场环境下，籼稻表现是农产品中最平稳的，籼稻指数全年在2400-2600的区间内波动。

在2011年年初早籼稻以季节性上涨走势为主，邻边市场的小麦炒作天气影响出现大涨，也带动了早籼上涨，节后在储备出库等题材震荡下行为主。5月份，因南方稻谷产区遭受了较重的春夏连旱，引发一波较为强劲的上涨，并且达到了年内也是历史高点。但稻谷整体供应形势并没有受到太大影响，此后稻谷一直呈震荡走弱之势，9 月下旬在国内稻谷丰收预期逐渐明朗和外围欧债危机加重等多重因素影响下呈现加速下跌走势，与现货市场走势有一定背离，不过受到最低收购价支撑相对其他农产品跌幅最小，年末受季节性需求推动及市场整体反弹走势带动又回到区间中轴。总体来说，今年早籼稻期货价格走势以宽幅震荡为主，对去年的涨势修正幅度较小，体现了成本上行、农民心理预期及最低收购价政策的强劲支撑。

第二部分 影响早籼稻2012年走势的主要因素

稻谷基本面供需情况

稻谷产量。2011年稻谷、小麦、玉米三大作物总产量达到51045 万吨，超过了5 亿吨。其中稻谷总产量突破2 亿吨大关，达到20078 万吨，比去年增产503 万吨，增长2.6%。2011 年的粮食大幅度增产是在2010 年粮食产量较大幅度恢复性增产、产量基数很高的基础上实现的，来之不易。

图十 中国稻谷供需情况

早稻产量。国家统计局公布了2011 年早稻有关数据。2011 年全国早稻总产3276 万吨，比上年增产143 万吨，增长4.5%。增产的原因不是由于播种面积增加，而是因为单产上升。2011 年全国早稻单产为每公顷5697 公斤，比上年增加290 公斤/公顷，提高5.4%。统计局的数字表明，2011 年全国早稻播种面积5751 千公顷，比上年减少45 千公顷，下降0.8%。自2005 年以来的6 年中，除了2009 年早稻播种面积出现增长以外，其他5 年早稻播种面积均是持续下降。由于播种面积持续下降，早稻产量近年来也是波动不定。今年增产4.5%，去年减产6.1%，前年又增产5.6%。未来，早稻在面积争夺上缺乏优势， 仍可能会致力于单产改善。

早稻现货价格。今年早籼稻现货价格仍延续长期震荡平稳上行态势。由于场种植面积下滑，其价格表现要优于扩产扩种增幅较大的粳稻。今年收购主体仍由国家担当。从进度来看，总体处于近年来最高水准，收购量得到极大回升，而国家粮食主体收购是其中的主力，从去年不足62%的比例回升到66%，国家粮食主体的收购量也由上年的425.8 万吨提高到571.3 万吨，增长了34%。

图十一 早稻、中稻、晚稻产量变化

图十二 国内早籼稻现货价格走势

图十三 国内稻谷供需平衡表

需求方面。随着人民生活水平提高，消费结构更趋多样化，人均口粮消费量呈下降趋势。近年来，国内大米市场需求总量平稳，但粳米消费比例逐步提高。2011年国内稻谷市场仍维持总量平衡有余格局，但区域平衡和粳稻供求偏紧的矛盾仍然存在。预计2012年国内稻谷消费量3,562亿斤。从进出口情况看，受出口配额等限制，2010年国内稻谷出口保持低位；因国内稻米供应充足，国际市场价格较高，预计明年进口仍保持较低水平。

天气因素和季节性走势

稻谷播种面积仍有望至少维持今年的水平，而较大的变数可能出现在天气方面。对于早籼稻这类大部分时间走势平稳的品种，短线上的波动加剧或者说短线炒作题材往往来自天气方面，

作为农产品，早籼稻的播种、生长和收割受天气影响很大，对于早稻，重点关注生产季节3—7月份的天气，但从早稻跟其他季稻谷的联动性，以下几个方面也要重点关注：第一，干旱情况，因为水稻必须要水的；第二，关注雨涝的情况，水稻也要开花授粉，如果出现连阴雨，对开花授粉就非常不利，对最后的单产会产生负面影响；第三，收获季节的时候要关注高温天气，如果高温，对它灌浆也会产生影响，导致它子粒不够饱满，它的单产也不会很理想。

另外，在其他方面没有异常或者大环境较平静的情况下，早籼稻也呈现出季节性走势的特点，每年12月至次年1-2月为消费的旺季，早籼稻价格上涨；3-5月、10-11月为季节性消费淡季，需求疲软，价格通常下跌，早籼米消费也处于淡季，价格比较低迷；每年的6月为青黄不接时期，价格开始回升；7、8、9三个月处于早籼稻收购旺季，但由于收购竞争激烈，往往价格相对较高，早籼稻价格通常上涨；9、10月份中晚籼稻上市后，早籼稻收购结束价格开始逐步回落；在年底前后的消费旺季，早籼稻价格又开始新一轮上涨。

政策和宏观环境

稻谷轮出。作为国家稳定粮食安全的重要品种，早籼稻期货价格的波动受到收储等政策影响较大。早籼稻要关注国家库存的轮出，因为早稻品种自身的特性，比较耐储，一般来说我们国家稻谷的库存量在3000万吨这样，其中将近50%，也就是1500万吨都是早籼稻，按照轮出的规律，每年都要轮出三分之一，也就500万吨，轮出季节在3—5月份，这时候我们要关注国家轮出价格的标准和轮出进度如何。

据相关统计数据显示，从年初至今，国家临储稻谷拍卖成交总量达到了690 万吨，加上9 月份籼稻定向销售（国储部分）31 万吨，国家已累计向市场投放籼稻723 万吨，为稳定市场起到了至关重要的作用。

另一方面，为了保护农民收入增加及维持种植积极性，我国在主要粮食作物上坚持实行最低收购价收购政策，稻谷价格底部稳步提高。从2010 年国家提高稻谷最低收购价的情况来看，一改往年保持价差， 均衡提价的做法，采取了不均衡的提价方式，表现出引导种植结构的意向。这种导向直接导致今年籼稻市场种植面积下滑，价格表现也优于扩产扩种增幅较大的粳稻。考虑到强农惠农政策以及生产成本的上升，预计明年国家继续上调早籼稻最低收购价的可能较大。

图十三 国内稻谷最低收购价

总结

图十四 2012年国内早籼稻走势分析

从郑商所籼稻指数的日k线走势图上看，2011年籼稻期价跟随市场整体对2010年的涨势进行了修正，但籼稻保持了一贯相对平稳的特点，主要以高位区间震荡为主，价格重心在2500左右。

综合前面分析的几方面来看，明年早籼稻仍将处于供需平衡较为宽松的格局，若要向上突破今年的区间需要外围环境的推动，如果宏观因素进一步恶化，则不排除籼稻回调至区间下方，但最低国内收购价政策令2200为坚实支撑。长期来看，在国内早籼稻需求稳定，生产价格水平提高，人工成本上涨以及通胀因素未完全消除的情况下，早籼稻稳步上涨仍是主基调。