2011年白糖市场展望

结合以上分析，可以很明显感觉到未来糖市供需情况从长期来看依然是偏紧格局，且随着我国经济快速增长，白糖消费也步入一个高速增长期，而由于耕地限制无法大量扩大种植面积，另外制糖成本也不断上升导致甘蔗比较收益偏低抑制了农民的种植意愿，因此消费量增加的步伐将逐渐超越产量重心上移的步伐，而连年产不足需致使库存不断降低，
食糖市场将迎来一个历史性拐点。

食糖市场连续减产已然导致国内外库存大幅下降，还期望能用挖库存的方法使糖价长期处于低位的想法已不大现实。今后一段时间内即使白糖增产，也面临着庞大的补库需求以及快速增加的消费需求，因此至少在2011 年内糖价涨易跌难。而且一方面由于人工费用和化肥能源费用大幅上涨使得国内制糖成本不断增加，另一方面国际糖价不断走高大幅
提高了进口糖成本，两个成本上涨因素强烈支撑着国内白糖价格。

尽管如此，白糖期价短期走势依然较难判断，在该品种长期主基调向好的大背景下，行情如何把握显得尤为重要。2010 年是流动性较为泛滥的一年，尤其是下半年，国内新增贷款全年投放比例设计为3：3：2：2，下半年拥有全年2/5 的新增贷款额度，而2009年这一比例为4:3:2:1，尽管2009 年为刺激经济而采取宽松的财政货币政策，使得全年
的新增贷款达到9.5 万亿，但后半年也仅剩余3 万亿不到的额度，而今年投放比例发生变化，全年7.5 万亿的新增贷款计划留到下半年的额度仍剩下3 万亿。这说明尽管今年总额度不及去年，但下半年的流动性依然充裕，而且从10-11 月的贷款发放情况来看，2010年势必很难将全年贷款控制在7.5 万亿以内，因为截止11 月末，剩余额度不足360 亿元。
与此同时，国际市场上流动性问题更加突出，美国在二次量化宽松之后，可能有再次大量发行货币的打算，使得全球美元泛滥，过多的货币使得市场上任何一个投资品种都有可能被过度炒作，这也是今年下半年全球资本市场尤其是大宗商品市场一路上扬的原因之一。面对国际热钱威胁，我国回收流动性的政策决策则更加艰难，加息手段需慎之又慎。因此
短时间内流动性问题难以得到妥善解决。但这阻止不了政府稳定物价的决心，于是市场陷入了商品涨价、政府调控、稳定或回调后再涨价、再调控的怪圈。

新榨季继续抛储也是政府的必然选择，而且目前来看开榨情况较为顺利，预示后期新糖能够源源不断供应市场，短时间内供应无忧。然而9 月之后国际糖价换算为进口白糖成本已逐渐高于国内当时白糖期现货价格，因此预计2010 年11 月及以后进口到港的食糖将会不断减少，而目前进口成本仍维持在8000 以上，因此进口方面获得的糖源较少。整个榨季来看抛储也不足以弥补全部的产需缺口，因此尽管近期糖价上涨动力不足，但远期合约必然显现出强势特征。

数据来源：文化财经 新湖期货研究所

结合技术面来看，周K 线显示郑糖指数在迅速突破历史高点后转而快速回调，在跌幅达到接近距离前期低点50%左右的位置时开始企稳回升，并有再度上攻的趋势。从下方趋势线来看郑糖期价仍处于上升通道内，但上方压力较大，短期内突破历史高位比较困难。一旦出现过快上涨仍有回调需要，6000 和4672 都是较强的支撑位。深度回调之后有缓慢
上涨并突破历史高位的可能。或者从现在开始走缓慢震荡上扬路线，则有可能在没有回调或小幅回调的情况下突破前期高点7447 点。