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PTA小幅回落,MEG反弹回落
PTA短期弱需求拖累价格2022年04月27日 11:30
  4月以来,国际原油价格高位宽幅振荡,带动PTA期货振荡偏强,主力2209合约在5800—6300元/吨区间波动。因装置检修增多,PTA加工费从3月初的负值状态逐步回升至400元/吨附近,表现中性。此外,受国内疫情持续的影响,消费端负反馈逐步向上游传导,PTA呈现供需双弱局面。短期来看,预计市场继续交易成本走弱以及疫情引发的消费萎缩利空,中期可关注复工复产带来的补库行情。
  成本端支撑边际转弱
  4月,市场不断交易欧洲对俄罗斯制裁升级下,俄罗斯石油断供预期与海外宏观对需求的利空影响,国际原油价格在高位反复振荡。未来,随着美联储偏鹰的紧缩态度延续,不断走高的实际利率和美元指数,以及疫情隐忧下全球经济增速放缓预期,均将压制原油价格上方高度。短期的不确定性则在欧盟对俄罗斯原油禁运的进展,如果俄乌局势继续紧张,欧盟出台极端方案,那么国际原油价格仍有上涨空间。如果后续证明对俄罗斯石油的供应实际影响量不及预期,那么国际原油价格的振荡区间有望下移。
  下游石脑油价格跟随国际原油价格振荡,因下游化工品全面亏损,装置减产增加,石脑油的强势局面有所改变,近期石脑油与国际原油价格的价差从300美元/吨以上高位降至150美元/吨。下游PX装置检修增加,青岛丽东、海南炼化一期、扬子石化检修,浙江石化等装置降负荷,PX开工率自3月初的81.6%附近降至70%下方。在现货供应偏紧的格局下,PXN价差已修复至300美元/吨附近的近两年高位。5月,随着部分PX前期检修装置重启,供应环比恢复,PXN价差预计难以维持高位。中期来看,PTA成本端的支撑可能出现边际走弱。
  供应料维持偏低水平
  3月初,在强成本与弱需求的双重压制下,PTA加工差降至负值,PTA工厂检修力度加大,逸盛、恒力、福海创、独山能源、虹港等PTA装置陆续检修降负。在供应削减而聚酯开工维持较高的水平下,3月PTA大幅去库35万吨左右,使得PTA加工差一度修复至500元/吨以上的偏好水平。
  4月,虽然PTA开工率仍然维持在72%的低位附近,但是受疫情的影响,聚酯开工率迅速下滑,PTA整体表现供需双减,去库幅度收窄,加工差回落至400元/吨附近的中性水平。后期来看,恒力、扬子、亚东装置检修延续,台化、逸盛新材料、逸盛大化、逸盛海南等多套装置均有检修计划,整体供应将保持低位。
  织造开工率有所修复
  3月下旬以来,国内部分地区发生疫情,华东多地对运输管制加强,物流受阻严重,受此影响,下游织造企业开工下滑明显。据统计,江浙织机、加弹、印染开工率在4月中旬分别降至37%、53%、45%,较3月高点大幅下降39个百分点、37个百分点、37个百分点。下游需求疲软逐步传导至聚酯环节,聚酯工厂产品库存积累、亏损增加,叠加部分工厂原料运输困难等因素,聚酯负荷自94%降至79.6%附近。近期,随着国家为保障物流畅通,积极推进企业复工复产的一系列政策出台,以及浙江、江苏等地区疫情进一步得到控制,终端织造开工率低位有所修复。聚酯端部分前期检修的长丝短纤工厂也陆续重启,负荷小幅提升,后期随着国内疫情逐步得到控制,部分聚酯工厂和织造企业存在补单、补货的需求,需求端有环比回升的迹象。
  目前,聚酯工厂库存压力依旧较大,截至4月22日,POY、FDY、DTY、短纤库存分别为32.3天、30.8天、36.4天和12.8天,均处于近年来高位水平。而全国各地的疫情防控压力依旧较大,终端坯布库存处于高位,预计短期聚酯中下游开工率难以出现快速攀升,对PTA原料的需求增加有限。后期需要看到国内疫情彻底得到控制,终端订单出现好转,聚酯环节的产销提高,库存逐渐去化,才会出现对PTA需求端产生更明显的正向驱动。
  综上所述,PTA加工差中性,价格被动跟随原料波动,后市成本支撑有转弱的预期。短期来看,供需双减局面难有明显改善,中期关注复工复产带来的集中备货行情。
  来源:期货日报
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