公布的美国7月营建支出月率和美国8月ISM制造业PMI均不及预期，美国8月ISM制造业PMI跌破荣枯线，为2016年1月以来最低水平。数据中，新订单指数跌至2012年6月以来新低，就业指数跌至2016年3月以来低位。市场再度确认美国经济的下行风险，10年期美债下探至1.430%，黄金现货目前持续反弹，银价破位上行。在中美贸易冲突大背景下市场运行“风险事件提升经济下行风险-市场提前反应宽松预期-央行妥协于市场-再度加码宽松力度”的运行逻辑，美债长短利差倒进一步加深体现市场升温的担忧情绪，美联储很可能屈服于市场的压力在今年推出更多的宽松政策。较高的金银比价和投机属性的回归使得价格弹性较好的白银表现较强，主要产银国产量的下滑也给予多头以支撑，预计美元金银比价下探至80下方后会在80-82遭遇阻力。目前金银受消息面影响较大，关注中美贸易摩擦发展，事件性利多已经消化，从利率市场上看市场对于进一步货币宽松政策的计价实际相对完全，但是金银的价格弹性要好于债券因此上行空间好于债券。短期避险情绪降温和黄金的多头较为拥挤可能给黄金带来一定的调整压力，但市场中长期看涨热情高涨下不宜参与回调做空，建议适当降低仓位，如果出现较大回调再择机入场，整体仍以多头思路对待。关注周五的劳动力市场数据以及本周六鲍威尔在本月利率会议前的最后一次讲话。
来源：申银万国期货
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