m1901减仓下跌，收报3128元/吨，跌幅为1.17%，成交量为129.15万手，持仓量为200.35万手，日增仓-65710手。主力合约5日、20日和60日的历史波动率分别为21.82%、20.77%和17.75%，近3年的百分位分别为78.17%、72.31%和45.43%，短期标的期货波动较大。
　　8月24日，受标的期货减仓下跌的影响，看涨期权普遍收跌、看跌期权全面收涨，m1901系列平值期权隐含波动率收于18.11%，较前一交易日小幅上涨，小幅高于同期历史波动率17.35%。今日豆粕期权成交量7.29万手（按双边计算，下同），较前日有所下跌，持仓量增加1594手至38.44万手，成交额6747.09万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.94和1.08，从成交量比率来看看跌期权活跃度较前日下跌明显，从持仓比率来看后市偏乐观。从持仓分布来看（考虑成交量，选取流动性较好的期权合约），看涨期权在3650处有最大持仓量，3300处次之，显示短期内期价较难越过3300；看跌期权在3000处有最大持仓量，3100处次之，显示在此区间有较强支撑。整体上，一月合约和五月合约成交量占比分别为80.24%和6.43%，持仓量占比分别为72.39%和13.55%。豆粕期货m1901所对应的期权合约系列成交量和持仓量最大、其流动性最好。
　　美豆出口数据较好，盘面反弹小升；国内豆粕库存回升，当前仍难确定后市去库存进度，且生猪疫情令下游采购谨慎，使得连粕弱势运行，不过中美互征160美元商品关税，显示双方关系依然紧张，后期供应忧虑犹存，下方空间谨慎看待，持续关注生猪疫情情况。豆粕1901合约震荡运行于区间3100-3150元/吨，后市关注下方支撑3100元/吨。期权持仓方面，当前主力合约1901看涨期权前5名空头较多头增仓明显，空头持仓略高于多头；主力合约1901看跌期权前5名多头和空头皆有减仓，空头持仓略高于多头，整体来看，多空双方存在分歧，后市或仍维持震荡格局。期权操作上，方向性策略：新单暂时观望。波动率策略：隐含波动率震荡运行，关注一月合约和五月合约间的不合理期限结构，择机构建日历价差组合套利操作，即买入m1905系列的平值看涨期权，同时卖出m1901系列的平值看涨期权。
　　瑞达期货研究院期权组
来源：瑞达期货
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