动力煤价格继续小幅上涨,而焦煤价格维持弱势震荡。随着澳洲煤矿逐渐复产,国际动力煤价格上涨动力趋弱,焦煤价格继续回落,但中长期走势仍将受到日本灾后重建的支撑。国内火电需求维持高位、季节性备煤等推动煤炭价格继续小幅上涨,预计随着电厂备煤结束以及丰水期水电量增加,动力煤价格上涨动力将逐步趋缓(过去两年的经验也支持这一观点)。焦煤方面,国家为解决电荒采取的需求侧管理将导致钢铁产量受到一定的影响,预计短期焦煤价格将维持弱势震荡,但三季度中后期钢铁企业再库存或将为焦煤价格上涨注入动力。
　　煤炭板块短期仍将以震荡为主,但部分个股投资价值逐步显现。近期受到经济放缓担忧和紧缩政策持续的影响,煤炭板块估值明显回调,自我们4月12日二季度策略提示板块估值上升动力放缓以来,A股和H股板块分别下跌了13.8%和13.1%。短期来看,板块依然缺乏明确的催化剂,震荡行情还将延续。但根据中金宏观组的判断,未来经济硬着陆的可能性较低,煤炭公司盈利并无大幅下滑的风险。而部分个股较前期高点已下跌20%以上,投资价值开始显现,可以逐步关注。
　　近期选股策略:低估值+业绩确定+具有个股催化剂。A股包括中国神华(现货比例持续提高,煤炭电力业务快速增长,受益于电价上调,未来资产注入及海外收购值得期待,2011年P/E为12.6倍)和兖州煤业(2Q业绩有望大幅增长,澳洲上市带来新的增长点,关注榆树湾项目进展,2011年P/E为17.0倍);H股包括中国神华(2011年P/E为13.9倍)、兖州煤业(2011年P/E为13.6倍),并逐步关注中煤能源中长期投资机会(尽管2011年缺乏增长,但2012年将重回增长轨道,华晋分立后王家岭复工进程有望加快,目前股价对应的2011年P/E为11.9倍)。
　　本周数据点评:国际动力煤价格止跌反弹,焦煤价格小幅下跌。纽卡斯尔港动力煤(6000大卡/千克)离岸价止跌反弹2.3%至119.5美元/吨,昆士兰优质硬焦煤离岸价小幅下跌0.7%至310.3美元/吨。考虑增值税、海运费等因素后,进口动力煤价格仍高于国内68元/吨,而进口焦煤价格则高出562元/吨。
　　港口动力煤价格继续小幅上涨,生产地动力煤价格小幅上涨;炼焦煤价格稳中有跌;无烟煤价格基本平稳。1)秦皇岛山西优混(5500大卡/千克)离岸价继续上涨5元/吨至835元/吨,为连续第8周上涨,4月以来已累计上涨7.7%;山西大同、朔州地区动力煤价格普遍上涨10元/吨,安徽、内蒙部分地区亦有所上涨;2)晋中灵石9#肥煤下跌30元/吨或2.1%,其余地区基本保持平稳。3)无烟煤价保持平稳。
　　国际海运费小幅下跌,国内海运费小幅上升。达林普湾码头至龙口煤炭海运费小幅下跌0.2美元/吨或1.3%至15.6美元/吨;秦皇岛至广州、秦皇岛至上海海运费分别小幅上升1元/吨至63元/吨和53元/吨,涨幅分别为1.6%和2.0%。
　　秦皇岛库存继续小幅回落,电厂库存位于正常水平之上。上周秦皇岛煤炭库存小幅回落1.9%至572.5万吨。重点电厂库存略高于历史中值(15天左右)。
　　钢材价格涨跌不一,焦炭价格有所上涨,港口铁矿石价格则继续小幅下跌。上海地区热轧薄板价格下跌9.1%,冷轧薄板则上涨8.9%,中厚板和螺纹钢价保持平稳;山西介休、天津、内蒙、云南等地焦炭价格普遍上涨20-50元/吨,安徽则下跌30元/吨,其余地区保持平稳;唐山铁矿石价格继续小幅下跌1.4%至1400元/吨。
　　风险：煤炭价格调控力度超预期;紧缩政策力度或经济放缓幅度超预期;煤炭行业资源税改革超预期。

转自天津天保大宗煤炭交易市场
(007)
www.99qh.com
06/01<本文结束>