如果我们能清晰地知道上半年黄金的局部牛市源于全球金融动荡、英国脱欧等避险题材，那么就不会对黄金的中期后市还有多少期待。避险题材对黄金的刺激，都具备阶段时效性特征，难有持续性。

而观影响黄金长期价格的两大核心因素：美元指数、通胀形势，都难以对黄金构成持续性利好。尽管目前仍有投行看多中期黄金至1500美元，但其自身都难找到更多理由来支撑其观点。上半年做多黄金的精神领袖索罗斯基本全部兑现了他的黄金获利头寸，对冲基金做多黄金的能量在迭创历史纪录后开始逆转。那么还有谁，以什么理由去推动金价继续上涨？还是中国大妈吗？

此外，别总以全球货币释放注水作为看多黄金的泛泛理由，当前全球货币注水还能赶上2012年前后吗？美联储引领全球央行大肆注水，但黄金为何没延续牛市 呢？而如今，美联储已在考量如何适度收紧货币。从最新美联储信息来看，美元升息的脚步已越来越近。美联储信息显示，12家地区联储中有8家在7月寻求将贴 现率由1%上调至1.25%，其中4家在今年FOMC拥有投票权。这可视为美元升息步调临近的信号。

本周高盛认为，不管美联储加不加息，美元都不会再跌了。这也代表我的观点。在我仔细梳理过近半个世纪的美元指数、美元利率、美国股市、美国经济数据等之间的相关性之后，我即坚定了这样的看法。美国实体经济状况才是指引美元指数宏观走向的依据，利率走向不是。

对稍有技术功底的投资者而言，相信也能大致看懂目前金价月线图上的强压信号。在具体操作 上，我们近三个月大多维持空仓状态，有一次在1317/1318美元短多后在1360美元上方兑现获利的操作。但在1350美元上方，我们建议金商、矿产 商可大胆进行战略卖出套保操作。对一般保证金投资者而言，经过一段时间耐心观望，并持续跟踪对冲基金的操作之后，我们上周才开始建议客户在1350美元上 方持有3成空头。也希望更多的黄金投资者能够选择与威尔鑫进行合作。