概要：上周黑色系商品期现价格弱势震荡，盘面铁矿石价格跌幅较大，卷螺弱势下行，黑色系商品进入下行通道，短期仍将弱势调整。上周国际经济政治局势仍不容乐观，中美科技博弈持续，美国大选仍在预热，中东局势动荡，大宗商品先抑后扬，全周宽幅震荡；国内市场相对稳定，房地产政策收紧，基建和制造业投资平稳，房企红线和监管加强对去杠杆要求加速，对黑色系商品需求预期减弱，金九银十或难以实现，目前成材的表观消费量偏低，价格将继续震荡调整；综合来看，本周黑色系商品价格将维持弱势调整。
　　
　　1、本周市场观点及多空因素分析
　　钢材：
　　利多因素：上周宏观数据显示，制造业投资恢复加速，基建投资有所减弱，房地产投资稳步推进，消费品零售总额同比增长，汽车销售继续走强。下游资金略有紧张，资金到位后需求或将快速释放，另外，唐山环保限产或抑制供应增加，期现价格进行一波调整之后，后市将有所期待，关注金九银十去库存情况。
　　利空因素：上周螺纹钢表观消费量387.92万吨，周环比增9.77万吨，需求量仍显偏低，总库存环比降15.37万吨，热卷库存环比增加9.68万吨，卷强螺弱格局略有改变；目前房地产政策继续收紧，红线***导致房企降杠杆加快，需求或继续受到抑制，目前供大于求的情况下，价格或出现抵抗式下跌。
　　铁矿：
　　利多因素：上周Mysteel调研的247家钢厂高炉开工率和产能利用率维持90%以上水平，日均铁水产量250.87万吨，同比增14.04万吨，钢厂减产并不明显，环保限产整体影响不大，且铁矿石期现价差和国内外价差较大，短期价格仍有支撑；
　　利空因素：上周国产矿和海外发运两维持高位，到港量环比增加，近期到港量均维持偏高水平，供应增加明显，45港口库存环比变化不大，短期维持供需两旺格局；目前钢厂成本维持高位，生产利润较低，且钢材需求不及预期，价格回调压力较大，铁矿价格仍有下跌空间。
　　煤焦：
　　利多因素：上周焦炭现货市场表现稳中偏强，部分商家有第三轮提涨，下游高需求对价格仍有支撑；从市场来看，多数钢厂去库存较快，钢厂采购较为积极，焦化厂利润较高，焦化厂出货加快，焦煤也有小幅上涨，煤矿销售状况良好，煤焦仍有提涨预期；
　　利空因素：上周煤焦供应略有回落，煤焦库存环比增加，现货价格偏稳，而盘面价格先抑后扬，但近期钢材需求不及预期，煤焦价格将随成材震荡回调，短期反弹之后仍有下行可能；
　　整体来看：黑色系商品期现价格震荡偏弱，在钢材需求不及预期的情况下，房地产数据偏差，叠加货币供应同比增速放缓，钢材期现价格同步下跌，短期仍维持弱势；原料方面，铁矿虽供需两旺，但盘面价格受到情绪和资金推动，跌幅较大，煤焦则稳中偏强，焦炭第三轮提涨落地的可能性较大，整体来看，本周黑色系商品将继续震荡调整，价格将呈现抵抗式下跌。
　　2、黑色系商品价格及基本面走势回顾
　　上周黑色系各商品期现价格震荡调整，盘面价格涨跌分化，其中铁矿石周跌幅超4%，螺纹、热卷跌超1%，锰硅微跌，焦炭和硅铁微涨，焦煤涨超1%，煤焦价格先抑后扬，整体偏弱运行。现货价格方面，原料价格指数多数收跌，其中锰硅跌超2%、铁矿跌1.89%、废钢、钢坯跌近1%，焦炭持平，焦煤、硅铁微涨，煤焦稳中偏强，而五大钢材品种全部收跌，螺纹、热卷跌幅略大，短期产业数据偏差，钢价继续弱势调整。
　　
　　2.1、钢材核心数据一览
　　
　　2.2、铁矿核心数据一览
　　
　　2.3、煤焦核心数据一览
　　
　　3、结论及品种强弱预测
　　本周黑色系商品价格将继续弱势震荡，虽然唐山环保限产仍有扰动，但钢厂对铁矿石需求维持高位，钢材产量变化不大，而需求仍难有增量，房地产红线政策导致房企去杠杆加快，基建和制造业投资保持平稳，但市场信心不足，短期钢价仍将维持弱势；原料方面，煤焦矿供需良好，铁矿供需情况改善、价格跌幅扩大，煤焦现货仍有提涨预期，但钢厂生产利润较低，成材需求不足将导致原料调整压力加大，另外国际经济环境恶化，外部风险较大；策略上看，卷螺套利仍可持续持有，单边做空可逢高建仓。盘面价格驱动因素依次为：产业数据>宏观环境>市场情绪>突发事件；预计商品强弱依次为：焦煤>焦炭>螺纹>热卷>铁矿
　　风险提示：
　　a、钢材需求超预期；b、国际经贸关系和市场环境变化：
　　市场在变，观点在变，研究和服务不变！洞悉市场风云变幻，了解产业链运行情况，关注每周策略和观点！上期报告：黑色纵览（9月14日）：黑色商品见顶回落，金九银十成色减退，短期还将高位震荡调整！