上周TMLF操作落空，资金面出现分化，国债期货价格震荡走低。央行连续开展大额逆回购，上周合计净投放达5900亿元，短端Shibor利率下行但长端上行，10月份LPR报价与上期持平，TMLF操作落空，国债期货价格震荡走低，10年期国债收益率上行1.76bp报3.24%。9月份CPI上行至3%后，上周生猪出场价格再度大幅上涨，引发市场对央行货币政策宽松预期将逐步落空的猜想；美欧制造业PMI创阶段新低，英国脱欧问题仍存在变数，美联储10月份大概率再度降息，全球货币政策持续宽松，国际货币基金组织下调亚洲和中国经济增速；短期受猪肉价格上行和中美经贸磋商取得进展影响将继续对债市产生扰动，不过在专项债发行完毕和财政支出前移的情况下，经济仍面临较大的下行压力，对债市存在支撑，预计10年期国债收益率上行空间有限，3.2%-3.3%一线将有较强支撑，操作上建议国债期货暂时观望，等待调整后的做多机会。
来源：申银万国期货
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