外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货上周五三个交易日内首次收跌，因在美元持坚和南美农户丰收之际担心美国供应需求疲弱。5月大豆期货收跌6-3/4美分，报每蒲式耳9.03-3/4美元，本周该合约下跌0.6%，为四周内第三周下跌。5月豆粕合约收跌30美分，报每短吨315.00美元，5月豆油合约下跌0.44美分，报每磅28.66美分。
　　盘面走势：①A1905承压下跌，收盘报3354，较上一交易日-0.59%，成交量115804手，持仓量163902手，+5500，基差118，+19，A5-9月价差-86，+0；②B1905震荡下挫，收盘报2867，较上一交易日-0.62%，成交量72154手，持仓量239598手，+3820手，B5-9月价差-111，-12；③M1905微幅收涨,收盘报2555，较上一交易日+0.27%，成交量835754手，持仓量1521856手，-43502，基差25，-19，M5-9月价差-59，+3；④Y1905刷新2月份以来最低，收盘报5498，较上一交易日-1.20%，成交量275596手，持仓量516170手，-888，基差10，+58，Y5-9月价差-170，-2。
　　消息：FarmFutures公布的对将近1000名种植户的调查显示，美国农户在2019年可能种植大豆8590万英亩（3476万公顷），同比减少将近4%。
　　市场报价：国产大豆价格3472；大连港进口大豆分销价3210，山东青岛港3190。山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：基差报价对连豆粕1905-10(2544)元/吨(19年3月)。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2580。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2510元/吨。天津地区经销商报价，一级豆油5430。泰州地区出厂报价，一级豆油5550。山东日照贸易商报价，一级豆油5450。（单位：元/吨）
　　仓单库存：豆一仓单14850吨，-12030吨。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单683300吨，-400吨，社会库存：3月15日64.39万吨，较前一周同期减少。豆油仓单：207580吨，-4900吨，社会库存：3月22日当周139万吨，连续四周小幅回升。
　　主力持仓：豆一1905前20名持仓多头持仓41273，+1467，空头持仓55863，-316，净空持仓14590，-14590，净空持仓小幅回落，但仍处于高位；豆二1905合约前20名持仓多头持仓97016，+2640，空头持仓104813，+1645，净空持仓7797，-995，多头连续6个交易日增加，促使净空持仓趋于下降，下跌动能明显减弱，不过近两日多空头寸同步增加，市场存在分歧，期价上下两难。豆粕1905前20名持仓多头持仓474204，-11793，空头持仓562829，-14363，净空持仓88625，-2570，除3月20日多头增加意外，多空已连续15个交易日减少，净空持仓在7.7-10万手之间波动，说明多空减持幅度相差不大，1909合约净空持仓在前期大幅升高后近日增速明显变慢，净空占比保持在20%以上，显示市场做空力量依然存在。豆油1905合约前20名持仓多头持仓169221，-2223，空头持仓190512，-3513，净空持仓21291，-1290，净空持仓在连续下降后在低位波动，但净空占比却持续提升，说明持仓量下滑更甚，短期多头离场明显。（单位：手）
　　总结：黑龙江省粮食局大豆省级储备收购促使市场购销回暖，同时中美还未达成协议，两国领导人会晤时间延迟至4月份，甚至可能6月份，对国产大豆短期行情具有支撑作用，令短期维持盘整走势。不过因储存难度加大，春播前售粮积极性仍在，疫情影响豆粕消费，短期阶段性供需偏松，国产大豆价格短期仍有创出新低风险，预计总体在底部区间弱势震荡。技术上，豆一1905合约承压下跌，近期持仓量增加，期价偏弱震荡运行，关注前期低点3342元/吨，建议空单轻仓持有，止损3390元/吨，目标3340元/吨。
　　近两周国内压榨量超过到港量，导致库存持续下降至近四年同期最低，对短期价格构成支撑，预计3月下旬至4月上旬大豆到港增加，库存下降幅度有望放缓，4月中下旬大量到港，届时库存可能止降回升，故而库存下降对期价边际利多作用后市料呈现递减。此外，重点还在于中美磋商结果，未来两周中美高级磋商继续，元首会面推迟至4月底甚至6月份，该因素对美豆提振作用减弱，且美豆播种面积可能高于预期，预计短期美豆震荡运行，间接限制豆二上涨幅度。中期而言，全球供应偏松，加上南美大豆即将大量上市，豆二期价长期走势并不乐观。技术上，豆二1905合约小幅下跌，系统均线胶着，短期保持区间行情，操作上建议在2850-2915元/吨区间内交易。
　　近两周因下游需求表现好于预期，而且大豆压榨量处于中等水平附近，库存维稳或小幅减少，局部地区甚至供应偏紧，对近月期价构成支撑，即使后期压榨量预期增加，短时间库存压力不会太大，叠加短期豆油表现疲弱，中加关系不确定以及4月菜籽到港量预报偏低，支撑菜粕价格表现，对豆粕价格有一定支撑，故而短期豆粕震荡运行，甚至不排除弱势反弹。不过就中期而言，4-5月份料将有大量大豆到港，而猪瘟疫情导致豆粕终端需求疲软局势短期难以扭转，后市豆粕库存倾向于堆积，同时全球大豆供应宽松，南美大豆大量上市，美豆播种面积减少幅度或不及预期，这些因素共同抑制豆粕表现，中线以震荡偏空思维为主。豆粕处于移仓换月中，1909合约小幅上涨，短期趋势性不明朗，不过中线仍以偏空思维为主，操作上，建议稳健投资者暂时观望，激进投资者在2630元/吨附近轻仓试空，止损2650元/吨。
　　因近期菜籽类进口限制传言迭出，且中加关系未缓解，风险升水犹在，菜籽油表现强势，短期政策主导盘面表现，不过因为国内豆油库存回升以及马来西亚棕榈油库存不降反增等因素，豆油跟涨幅度有限，延续弱势震荡行情，与菜籽油走势出现分化，短期价差扩大。技术上，豆油1905合约跌破5460元/吨，创出2019年1月3日以来最低，延续跌势，短期为油脂最弱品种，操作上，建议空单可逢低落袋为安，持有买菜油抛豆油套利组合。
来源:瑞达期货
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