行情介绍和分析
　　m1809合约延续调整，增仓上涨，收报3128元/吨，涨幅+1.16%，成交量为92.25万手，持仓量为136.99万手，日增仓+9026手。近3年的5日、10日、20日和30日的历史波动率均值分别为16.96%、17.83%、18.48%和18.84%。
　　7月20日，豆粕期权成交量10.64万手（按双边计算，下同），持仓量57.61万手，成交额6128.94万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.63和0.74，从成交量上看投资者偏好看涨期权，从持仓比率来看后市偏悲观。从持仓分布来看（考虑成交量，选取流动性较好的期权合约），看涨期权在3200有最大持仓量，显示此处存有压力；看跌期权在3000有最大持仓量，显示此处有较强支撑。整体上，九月合约和一月合约成交量分别占所有合约的79.96%和17.40%；持仓量占比分别为66.36%和27.11%。豆粕期货m1809所对应的期权合约系列成交量最大，流动性最好。
　　受标的期货增仓上涨、隐波上升等因素的影响，看涨期权普涨、看跌期权普跌。看涨期权中，m1809-C-3400合约领涨，涨幅达+600.00%，m1809-C-3450合约次之，为+400.00%；而看跌期权中，m1809-P-3000合约领跌，跌幅达-68.57%，m1809-P-3050合约次之，为-65.15%。m1809系列平值期权隐含波动率收于14.60%，较前一交易日小幅上升。
　　豆粕1809合约日内横向整理，期价贴近布林中轨上行。日线级别看，MACD绿柱大幅收缩，KDJ指标金叉向上。国际方面，阿根廷现货大豆价格周四下滑，并未理会CBOT大豆连升趋势。美元周四从一年高位回软，至此小幅上涨，此前特朗普总统表达了对美元强劲和美联储加息的担忧。贸易战导致中国对美豆新作采购进度较往年明显迟缓，但截至上周，2018/19年度美国大豆未装船量为886.6万吨，去年同期为549万吨，显示其他国家对美豆进口需求增加，暂时抵消了中国需求下降影响。国内方面，7月19日国内豆粕总成交11.235万吨，其中现货成交6.135万吨，远期基差成交5.1万吨，昨日成交5.62万吨。纳入统计的38家油厂7月18日豆粕提货总量5.85万吨（7月17日为6.45万吨）。纳入统计的90家油厂7月18日豆粕提货总量13.934万吨（7月17日为14.715万吨）。总体来看，国内豆粕成交仍较为清淡，终端需求提货积极性不高。当前大豆进口关税税率为3%，对美国大豆进口关税税率为28%，对印度、孟加拉国、老挝、斯里兰卡、韩国等实施零关税。9月后美豆进口将受限，后期贸易战持续升级，限制美豆进口可能对国内价格形成支撑。当前豆粕主力合约难以突破3150元/吨压力位，恰逢市场移仓换月，远月合约涨幅较大。建议激进者在3120-3140元/吨区间内逢低短多，止损3110元/吨，新进多单日内操作为主，不宜过分追高。期权操作上，方向性策略：逢低构建牛市看涨期权组合，即买入m1809-C-3100期权合约，同时卖出m1809-C-3150期权合约；波动率策略：波动率短期维持高位震荡，注意九月和一月份之间不合理期限结构，新单暂时观望或择机构建日历价差组合套利操作。