11月份北方进入冬季，华北地区建筑业施工放缓，东北地区基本停滞，而钢厂生产受影响较小。与此同时，进入四季度后，南方尤其是华南地区进入施工旺季，建筑钢材需求旺盛，因此每年冬季会有大量的钢材尤其是建筑钢材从北方流入南方市场。今年冬季，华北地区采暖季限产50%，不会有富余钢材流向南方，因此本文主要分析一下东北钢材南下的情况。
　　本文核心观点：
　　1.由于高利润和高价差，今年东北南下的钢材数量将大幅增加，预计较去年最少增加500万吨。
　　2.钢坯、热卷和建筑钢材为主要增加品种，估计向唐山地区发送钢坯增加100万吨，向华东发送热卷增加100万吨，向华南和华东发送建筑钢材增加200多万吨，其他品种增加100万吨。
　　1北材南下驱动力
　　传统观点认为价差是北材南下的主要驱动力，有足够的价差，钢材自然要从低价地区向高价地区流动，但事实并非完全如此。从最近6年冬季南下资源量与南北价差对比来看，两者有一定相关性，但不是很强，例如2013年南北价差较2012年略有收缩，但流向南方的量却大幅下降，2014年价差继续缩小，但南下资源却大幅增加。
　　除了价差因素外，还要考虑钢厂盈利情况。如果价差很大，但钢材利用率很低，南下的动力依然不强。例如2013年钢材毛利较低，虽然南北价差在接近200元/吨，但东北钢厂南下积极性并不高。反之，如果钢厂利润很高，即使价差不大，东北钢厂依然有南下动力。例如2014年钢材毛利大幅回升，虽然南北价差缩小，但钢厂依然向南方大量投放钢材。
　　将价差和利润因素综合考虑，与南下资源进行对比，发现两者的相关性就非常高了，如上图所示，在2011年到2015年间的相关性系数达到0.95。但是，在2016年出现了特例，虽然钢厂利润大幅增长，南北价差也提高，但南下资源量并没有出现明显的提升，主要是由于去年四季度辽宁开始陆续关闭中频炉钢厂，在今年1月16日之前全部关闭，影响了当地市场供应，很多原本发往南方的钢材回流本地。去年四季度和今年一季度东北钢材产量占全国比重处于近几年来的最低水平，说明产量不高，可供南下的资源有限。
　　从目前南北价差和钢厂利润来看，今年冬季东北钢材南下的资源量将增多。目前南北价差大约150元/吨，高于2016年和2015年同期水平，钢材毛利1200元/吨，远远高于2016年和2015年同期水平，今年冬季东北资源南下的动力非常充足。
　　从供应潜力来看，目前东北钢厂的高炉开工率为50%，还有较大提升空间。按照惯例，一季度和四季度为东北高炉集中检修时间，今年也不例外。但是，考虑到目前钢厂利润情况，预计钢厂将压缩设备检修时间，维持较高的开工率。去年四季度和今年一季度东北的高炉开工率为42%，预计今年将维持在50%以上，去年冬季东北钢材产量为3437万吨，预计今年产量将超过4000万吨，考虑到东北需求变化不大以及未来一段时间出口也不会发生太大变化，预计增加的500多万吨产量将发往外地，多数流向南方。
　　2南下品种分析
　　一般来讲，冬季东北建筑钢材发往南方增加最明显，板材发运量也会略有增加。不过今年情况会有所不同，由于2+26城市采暖季高炉限产50%，按照目前环保部和地方政府表态来看，应该会严格执行。采暖季限产影响最大的品种是方坯，其次是带钢和热轧板卷，尤其是方坯，如果唐山高炉钢厂减产50%，可供外卖的商品坯将非常少，估计届时唐山地区的方坯供应量将急剧下降。
　　按照唐山地区7万吨/天的方坯需求量测算，采暖季期间会有850万吨的需求。不过，预计采暖季期间调坯轧材厂也会减产50%，实际方坯需求量降至3.5万吨/天，大约420万吨的需求量，预计唐山和秦皇岛高炉钢厂最多能满足200万吨的供应，仍有200多万吨的供应缺口，这部分供应估计有100多万吨可以从东北采购到，另外100万吨可以从山西和其他地区采购。
　　采暖季期间华北地区热卷和带钢供应量下降也比较明显，相应外销量将减少，东北热卷应该会弥补部分缺口，发往华东地区的资源量会有所增加，例如博兴和无锡等地。预计采暖季期间东北热卷向华东地区流入量较去年至少增加100万吨。
　　建材依然是冬季南下的主要品种，每年冬季有200-300万吨的建材发往华东和华南市场，根据目前的统计，9月份东北发往南方的建材数量为43万吨，预计10月份的数量50-60万吨，按照这一趋势，冬季东北发往南方的建筑钢材数量将超过400万吨，较去年增加200万吨。