对于本周突如其来的上涨行情，笔者认为是“意料之外，情理之中”，并不能仅仅从温总理的相关讲话去作解读。
　　自去年11月16日跌势重开之日始，原本已属中下水平的市场估值再创新低，沪深300指数的市盈率一度到达10.35倍历史低位，明显低于2008年10月28日12.66倍的估值水平。市场超跌严重，人心思涨，只是无法找到一个合适的宣泻口而已。近几周每逢周末就风传降准等利好政策传闻就是此类心态的最好写照。
　　从股指期货的持仓来看，上周以中证期货为代表的主力空头净空达到历史高位，空单筹码集中度前所未有。但期指日内大单集中进出问题特别突出，从这点来看，期指持仓已存在一定失真。因此笔者认为与其说近两日空头大幅减持是被动而为，还不如说是主力空头席位的主动撤退。
　　从资金流向角度来看，新年伊始，往往是新一轮贷款发放的时间节点，而与此同时，新股发行问题得到领导层的关注，未来一段时日内新股集中上市的情景将不容易再见。两相合力，原本紧张的资金面大大得到缓解。当前大盘的强势反弹并不能说完全是个意外，温总理的“提振股市信心”只是市场反弹的一个催化剂，将原本隐于空头氛围的各项利多因素加以整合而已。但就此认为大盘已走出下跌趋势，笔者认为则太过激进。
　　大盘超跌反弹之后市场估值得到一定修复，而银行等蓝筹板块的近期强势表现已在一定程度上积累了部分获利筹码。利好政策的预期尚没有化为实质，汇金公司和养老资金的入市则更要用一定时间来证明其有效。保障社会稳定，努力控制通货膨胀的政府目标短期内很难看到改变，这往往也意味着货币政策的全面松动难以期望。
　　大盘反弹至今，已直接面临着以沪指2300和2350为代表的技术性压力，这也是近两日大盘开始出现一定谨慎心态的重要原因。从期指持仓角度来说，经过两日的空头快速减仓，中证期货等主力空头持仓再度步入稳定期，考虑到其席位存在大量的套保要求，空杀空的局面很难再度出现。
　　目前不管是期指还是现指，都步入一个实质性的攻坚阶段，光靠喊话所带来的利多信心提振很难再支持行情的纵深发展。我们在肯定大盘短期内继续具备上行动力的同时，一定要谨慎观察主要指标的变化，其中成交量在本周的温和放大之后，下周还需再上个台阶，1200亿沪市日成交量将是我们主要观察的一个节点。建议在保持谨慎看多的同时，适当降低多头的参与度。

转自期货日报
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