从上周一起，资金就开始大规模地向新的主力合约转移，IF1009的资金在逐步减少，IF1010的资金在逐步增加，到了9月16日，这两个数据都达到了峰值。
　　在移仓换月的时候，由于减仓频繁，资金会大批撤出旧主力合约，又因为增仓，资金也会同时入驻新主力合约，各期货公司的名次都很容易被打乱，来一次重新洗牌。
　　移仓换月中，新的主力合约IF1010的多方老大被长城伟业（现名华泰长城）把持，而空方第一则被中证期货抢到手。但到了周尾，又统统被国泰君安夺走。
　　移仓换月16日达到峰值
　　从上周一起，资金就开始大规模地向新的主力合约转移，9月16日，两个合约各项数据都达到了峰值。13日，成交量和多空单持仓量一起大减。当日前20位会员减少成交量14539手，多单前20名会员共减少1343手，空单前20名会员共减少1861手。
　　14日，主力合约IF1009除了成交量增加了11355手外，多空单持仓量都比前一交易日大减一倍左右。
　　与此同时，新的主力合约IF1010资金也在逐步增加，15日，IF1010前20名成交量大增39405手，多单前20名增加3901手，空单前20名增加4565手，多空双方正在大举进场。
　　16日，旧主力合约退场资金、新主力合约进场资金同时大增，达到移仓换月以来的峰值。当日IF1009合约前20名会员成交量大减13万多手，多单前20名大减5764手，空单前20位大减6116手。
　　而当日IF1010合约，前20名会员成交量大增25万多手，多单前20名大增6156手，空单前20名大增7083手。
　　移仓换月中，新的主力合约IF1010的多方老大被长城伟业（现名华泰长城）把持，而空方第一则被中证期货抢到手。国泰君安均位居第二。但这个数据并没有维持几天，到了周尾，又统统被国泰君安夺回。
　　关于期指后市走势，方正期货分析师王飞认为，本周10月合约成为主力合约，由于中秋和国庆长假的原因，10月合约将成为交易时间最短的合约，在短短的12个交易日里要完成建仓再换月的操作，进出的风险度会比较高。
　　此外，面临长假，主力资金一直处于减仓状态，在国庆假期结束之前，期指市场将很难有像样的反弹行情出现。
　　近期市场再次遇阻3000点关口之后，受加息、农行破发以及市场减仓的影响，期指下探至60日均线，调整较为充分。
　　此前，央行重申不会改变适度宽松的量化政策，因此在国庆假期之后，期指市场可能在主力增仓和资金流入的带动下，随现指市场重拾升势，再次逼近前期反弹高点。
　　从中长期来看，经济层面以及通胀预期支持股指中长期向上，目前期指走势仍处于上升通道之中，每一次的深幅度调整都将转化为未来突破3000点关口强有力的动力。
　　同时期货市场的长假风险历来不容忽视。对于跟踪股指走势的期货品种来说，也要更加注意减仓防范长假的系统性风险。
　　北京中期赵方荣也认为，期指后市将以震荡走势为主。9月和10月恰逢中秋国庆长假，IF1010合约仅剩12个交易日，预计该合约出现单边行情的概率较小，而主要将以震荡为主，且小幅下行。而偏长线交易的投资者可更多关注11月合约以及其他远月合约。
　　一德研究院分析师寇宁分析说，短期看，大盘上周破位下跌使得上涨压力大增，后市若无利好消息或主力资金支持使大盘重站上均线，大盘恐将继续下探，届时期指或将迎来一波趋势行情，否则，将继续震荡走势。
　　利好数据终将得到反映 股指有望突破上一个新台阶
　　　近期股指处于调整之中，权重板块近期受加息担忧而大幅杀跌，整理平台面临下破。我们认为，对于未来一个月依然维持股指的多头研判，主要基于以下几个方面：
　　经济数据的利好将推动股指上一个新台阶
　　上周一的开门红对8月利好经济数据进行了反映，全天大涨。数据的利好表现在两个方面：一是通胀因素落在市场的预期之中，PPI继续下滑至4.3％，而CPI在食品价格继续上涨的带动下上升至3.5％，市场预期值为3.4％——3.6％。我们认为我国通胀因子表现在结构之中分化之中，食品价格依然让市场担忧，但政府稳住蔬菜和粮食的价格决心将减低市场的预期。从长期来看，单方面的食品因素和翘尾因素并不能支撑CPI持续走高，而PPI的走低也将最终传递到CPI之上；二是经济减速的速度越来越慢，甚至有些指标出现了不同程度的上升，如社会零售同比和经济增加值同比等。
　　我们建议投资者要逐渐改变对国内宏观面的看法。我们以前对宏观经济看法为经济减速和通胀压力依然存在的组合，即为图中第四象限。通胀因素没有明显变化，而经济增速将逐渐得到改善，从8月份的经济增加值来看，国内经济有见底回升的迹象，从而推动经济面从第四象限向第一象限转变。我们认为这一组合将有助于改善股市环境。
　　国际方面的因素我们从两方面来进行分析，一是谈谈各国的刺激计划的可能性，二是欧洲债务危机问题重提。
　　奥巴马试图在中期选举前推出刺激计划，英国央行的二轮量化宽松预期比美国还要强烈，同时欧洲央行对银行的流动性支持计划短期内不会退出，各国的刺激或者说市场对进一步刺激的预期至少在年底前不会减弱。我们认为外围货币政策维持现有刺激并且加码的可能性依然很大，大规模的财政刺激尽管可能性较低，然而小规模的刺激计划依然会不断出台，整体的刺激方向是不变的。
　　欧洲债务危机是否重新回归是目前所面临的风险，近期欧洲经济的债权收益率再次上行，尤其是葡萄牙合爱尔兰两国，围绕爱尔兰银行业危机的讨论也有抬头之势。
　　综合来看，外围市场持续得到改善。外国股市上了一个新的台阶，各国特别是美国积极筹划新的刺激政策，我们认为这些因素将使得国外股市得到持续性改善。
　　总之，利好的经济数据终将在市场上得到反映，股指有望再次回到前期整理平台并寻求突破。市场对房地产调控继续担忧，从而导致银行和房地产板块依然不振，但从目前来看，政府短期内推出较严厉的房地产政策的可能性较小。对于加息，我们认为是一个短期因素，不能左右股指长期走势。
　　申万四季度投资观点：大盘震荡向上 最高看到3000点
　　上周，大盘兵败如山倒。就在市场一片惊慌之际，以“转型政策突破背景下的股票市场投资机会”的申银万国秋季宏观策略研讨会，在内蒙古呼和浩特热火朝天地举办，百余家机构汇聚一堂，研讨后市。对于后市，申万认为，第四季度上证综指核心波动区间2500至3000点，当前估值处于较低水平，具备全球配置价值。在近期的风险释放后，估值基准切换效应将推升股指震荡向上。值得一提的是，在报告会进行时，农行破发，然而众多机构显得异常平静，认为只是心理层面影响。
　　现场：百余家机构汇聚一堂
　　9月16日，申银万国的秋季策略报告会在呼和浩特举行，上午8：30开始，由于时间紧凑，每个人演讲只有半个小时，现场座无虚席，汇聚了200多人。
　　记者看到，庞大的报告会现场座无虚席，参会的机构多达百家以上，各类券商自营、资产管理部，如光大证券，德邦证券等均有参会，还有许多著名基金公司，保险公司，私募，投资公司，如华夏基金，嘉实基金等均到会。据了解，仅是此次参会的基金经理、各类公司的投资总监、投资经理人数就达60多人。
　　出席申银万国此次秋季策略报告会的分析师也是明星阵容，如荣获2009年第七届策略研究行业最佳分析师获奖名单第一名的申万策略研究小组，荣获新财富宏观经济最佳分析师第三名的李慧勇，首席行业分析师朱安平等都出席了此次会议。
　　观点：四季度沪指2500至3000点波动
　　带着笔记本同步盯盘的人并不多。报告会进行到10：08，宏观金牌研究员李慧勇正在演讲，此时，农业银行跌破发行价，众多机构仍在专注听讲，或许是没看盘，对于暴跌的市场显得非常平静。
　　午间休息时，一些机构才知道农行破发，显得较为惊讶，但并无表现出惊恐，下午的会上也没有看见用网络交易的。一部分机构更是在下午收盘后才听说的，报告会一直持续到晚上5点结束，机构陆续散场。
　　策略会中途，农业银行突然破发，“这的确让市场始料不及。”一位国企PE投资经理笑着说。
　　对于农行破发，各大机构达成共识，普遍都认为都与心里影响大于实际影响。此时，申银万国策略报告会继续进行着，而与一切负面影响成鲜明对比得是，在大盘暴跌的情况下，申银万国对于后期市场仍然较为乐观，指出第四季度上证综指核心波动区间2500至3000点，当前估值处于较低水平，具备全球配置价值。在近期的风险释放后，估值基准切换效应将推升股指震荡向上。
　　统计局刚刚公布的CPI涨幅创出新高，同比增长3.5％。对于近期市场的通胀预期，金牌分析师李慧勇认为，宏观政策有望保持稳定。由于秋粮占粮食比重约占70％左右，所以水灾对夏粮影响较大，对于秋天粮食影响较小。同时今年旱情偏轻，预计秋粮有望丰收。所以虽然今年8月份CPI同比增长3.5％的数据虽然较高，但是通胀不足为虑，CPI三季度是高点，四季度将回落。
　　不过，另外一家参会的深圳私募人士更显悲观，通胀预期减少，债券股票或出现“双杀”，因为通胀预期减少，将使得债券市场收益减少，而同时让一些需要通胀预期的如消费，零售等投资标的利好减弱。
　　机会：金牌分析师力推5大行业
　　虽然机构看法不一，申银万国此次秋季策略报告会还是指出，经过两个季度的调整，中国经济基本回到正常状态。预计中国经济环比增长率和同比增长率将分别在今年4季度和明年1季度触底，明年2季度将会再次明显回升。推动中国经济回升的两大动力：一是房地产市场重新步入良性循环；二是十二五规划的全面实施。
　　从估值来看，申银万国统计了全球市场估值水平，统计显示，估值从低到高排序，按照PE（TTM），沪深300和全部A股分别位居15名和21名，参考其他国家，印度孟买为19名，纳斯达克为23名。
　　从行业配置来说，金牌分析师袁宜指出，一般来说，业绩超预期的公司也更加容易在股市上有良好表现。2010年三季报可能超预期的领域主要分布在四大领域，纺织服装、汽车、软件、航空。对于此前提到的估值基准切换效应将在四季度显现，袁宜认为，在第四季度能够大概率获取显著超额收益的行业，大多具备业绩稳定增长，估值基准切换可靠性高的特点：分别是计算机应用（软件）、水务、食品饮料、航空、零售、医药。所以综合来看，从行业选择：首推软件、食品饮料、航空、纺织服装、零售。

转自证券日报

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09/20<本文结束>