天公作美，今年美国及中国棉花单产均有望提高，这或许将推动棉花期货价格进一步下跌。投资者宜坚持空头思维操作，逢反弹入场建立空单。
　　今天郑棉近月1009合约价格仍然保持在高位，收盘报18405元，较昨天上涨15元，但出现了小幅减仓。主力1101合约则演绎了空头趋势，收盘报16180元，全天下跌140元，成交和持仓明显放大，分别增加了9万手和3万手。
　　隔夜美棉也再次创下了今年春节以来的新低，交投最活跃的12月棉花收跌0.61美分，跌幅0.8%，报73.01美分。主要是因为美国最新的农作物生长报告显示，今年美国棉花优良生长率为68%，前一周为66%，而去年同期只为45%。从目前的形势看，美棉单产有望进一步提高。据美国农业部预测，2010/11年美国棉花单产将超过63公斤/亩，同比增长8.7%。
　　国内来说，今年春季低温冰冻天气影响了春播工作，导致今年棉花可能较往年推迟收获10天左右；但进入生长季节以来，全国大部地区天气良好，利于棉花生长。目前，山东、新疆等主要棉花产区的天气较好，病虫害较轻，今年棉花稳产难度不大。根据美国农业部的预测，今年中国棉花产量预计为710万吨，较去年640万吨，增加幅度近10%。
　　从价格走势上看，郑棉近月合约在疯狂上涨后，将有再度回落的过程。这次1009合约强势上涨，一个重要原因是，郑州棉花注册仓单近期降低到300张以下，相当于6000吨棉花，而目前1009合约持仓量达到11万手，以单边5.5万手计算，相当于110万吨棉花，部分投资者担心多头会在邻近交割的时候进行逼仓。这样简单的数字对比忽略了目前距离9月合约交割还有一个多月的时间，随着保证金的逐步提高，多空平仓了结的速度会加快，实际交割压力不一定会大。实际上，去年7月份郑州棉花仓单也在300张到400张之间，当时的9月合约也经历了一波显著的上涨，但进入8月份以后，就快速回落，从最高14000元下跌到了12000元，跌幅约为15%。历史虽然不会简单重复，但往往惊人相似，投资者在操作今年9月份合约的时候，尽量不要追高。
　　总体来说，明年全球棉花产量将大幅增加，结束连续三年减产的局面。无论是代表旧棉花的郑棉1009合约，还是代表未来上市新棉的1101合约，上行动力都不充分，建议逢高做空为主。（执笔：见惊雷）


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