中国证监会昨日正式发布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》（征求意见稿），拟放行QFII参与股指期货交易，但只能从事套期保值交易，并明确提出QFII不得利用股指期货在境外发行衍生产品。
　　为了保证股指期货推出初期市场的稳定运行，《指引》对QFII可投资股指期货的规模进行了一定限制，规定在任何交易日日终，QFII持有的股指期货合约价值不得超过其投资额度，在任何交易日日内，QFII的股指期货成交金额（不包括平仓）不得超过其投资额度。其中，持有的股指期货合约价值指多头合约与空头合约的价值之和，多头合约与空头合约不进行轧差。股指期货成交金额指买入合约和卖出合约的成交金额之和，不包括平仓交易。
　　截至2010年12月，国家外汇管理局（下称外汇局）共批准97家QFII机构的投资额度共计197.2亿美元。以昨日人民币对美元汇率中间价6.5881计算，QFII投资国内股指期货的额度最高可达到1299亿元人民币。
　　《指引》规定，QFII应当为分户管理的资产分别向中金所申请交易编码，各个交易编码应当独立运作；明确每个QFII可分别委托不超过三家境内期货公司进行股指期货交易。《指引》要求，QFII应当为参与股指期货交易开立期货保证金账户，期货保证金账户应当与外汇局批准的人民币特殊账户一一对应；为了保证QFII托管人履行资产托管职责，QFII只能选择一家保证金存管银行。同时，QFII将资金从期货保证金账户划到期货公司账户时，应当由QFII授权托管人进行操作。
　　《指引》提出，托管人、期货公司应当严格执行合格投资者参与股指期货交易的有关规定，加强对合格投资者交易行为的监督、核查和风险控制，按时履行中国证监会和国家外汇局要求的数据统计和报备责任，并及时报告所发现的异常交易和违法违规行为；托管人应当定期向中国证监会报告合格投资者参与股指期货交易的投资和交易情况。
　　拥有4亿美元投资额度的巴克莱资本董事沙石告诉期货日报记者，作为国内证券市场的长期战略投资者，QFII大部分的投资额度都将直接投资于A股市场，也不会用股指期货全部对冲A股投资额度，所以用于股指期货套期保值的额度不会很大。但他同时表示，不同类型的QFII参与股指期货市场的积极性也会不同，以基金公司为背景的QFII，股指期货套期保值比例会较小，而以投行为背景的QFII在股指期货套期保值上会更为积极。据沙石介绍，巴克莱资本的投资额度主要用于A股的ETF。在《指引》正式出台后，巴克莱资本可能会小额度参与股指期货套期保值。出于便捷性的考虑，股指期货托管仍会选择目前投资股票的托管行，对于期货公司的选择，则会重点考虑其交易通道的硬件水平。
　　另有一位不愿透露姓名的QFII人士表示，在只能进行套保并且需要向中金所申请额度的要求下，QFII参与股指期货的额度将普遍较小，初期不会达到整个额度的10%。按照监管层“逐步开放、有限参与、风险可控”的原则，未来适当时机QFII投资股指期货只能从事套期保值的限制有可能放开，届时QFII用于股指期货的投资额度将普遍提高。
　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越对期货日报记者表示，放行QFII利用股指期货套期保值，是中国期货市场对外开放的标志，通过引进战略机构投资者，能够进一步优化国内股指期货市场的投资者结构。他同时表示，中国期货市场要想融入全球定价体系，必须对外开放，这一过程需要遵守“逐步走出去，谨慎请进来”的原则。期货公司在港设立分支机构和31家国有持证企业去海外进行套期保值就是“逐步走出去”的体现。也正是出于“谨慎请进来”的思路，国内期货市场开始正式引入QFII。
　　胡俞越认为，QFII参与股指期货积累一定的经验以后，或将被允许参与商品期货，随着人民币国际化进程的加快以及资本项目的放开，这一过程将没有任何政策和技术壁垒。他建议可以先将铜、白糖、豆油等国内运行成熟的商品期货品种作为开放试点。

转自期货日报

(005)
www.99qh.com
01/26<本文结束>