股指期货上市5个多月来,交投日益活跃、持仓量持续放大。这为基金、券商、保险等特殊法人介入期指创造了理想条件。然而,受制于人才缺乏和银行托管等多方面因素,券商资产管理和基金等特殊法人介入期指市场的步伐依旧较为缓慢。上述特殊法人介入期指的具体进展如何？尚存在何种障碍？带着这些问题,证券时报记者采访了中证期货机构业务部总经理曹宇。曹宇长期跟踪特殊法人参与期指交易的情况,对此了解颇深。
特殊法人介入期指仍存障碍
证券时报记者:按照监管规定,哪些特殊法人可以介入期指？这些法人可以参与何种交易？
曹宇:4月23日,中国证监会发布了《证券公司参与股指期货交易指引》和《证券投资基金从事股指期货交易指引》。两个《指引》分别对证券公司、基金从事股指期货交易做出了明确规定。基金买入股指期货合约价值不得超过基金资产净值的10%;卖出合约价值不得超过基金持有股票总市值的20%。9月6日,中国证监会发布了《关于保本基金的指导意见》,将保本基金投资风险资产的比例提高至净资产的30%。
对于券商来说,集合资产管理业务,只能以套期保值为目的参与股指期货交易;定向、限额特定资产管理业务,允许证券公司为客户提供不限于套期保值为目的的投资产品;专项资产管理业务原则上不得从事股指期货交易。对于基金来说,按照证监会规定,参与股指期货在投资策略上应以套期保值为主;对基金专户理财则无投资目的限制。
中证期货对56家基金公司和多家证券公司资产管理部门走访调研发现,基金专户理财、券商定向及限额特定资产初期参与期指主要以套保为主,以套利和投机为目的交易则需要一段时间的演练来积累经验。
证券时报记者:特殊法人介入期指业务尚存何种障碍？
曹宇:虽然公募基金参与期指不存在制度上的障碍,但交易指引发布以来,收到不少基金公司的反馈意见,其中要求的套保额度比例及比例的测算方面监管层正在研究修改,适度放宽是大方向。
QFII参与股指期货尚存在诸多障碍,首先是缺乏操作指引;其次是托管行方面存在障碍,目前QFII托管行多为外资行,而按照规定,只有工农建中交五大行为股指期货保证金资产的托管行,未来监管层可能允许QFII在五大行开通人民币账户;此外,QFII还涉及到外管局的监管问题,在投资范围上需要加入股指期货。
信托参与股指期货主要受制于监管问题。信托公司归属银监会管理,由于现在银监会没有明确规定信托公司可以参与期指,所以,阳光私募目前仍不能介入期指市场。
基金不如券商人才储备充足
证券时报记者:特殊法人在期指交易方面的人才储备情况如何？
曹宇:券商自营在金融衍生品方面的人才储备相对较为充足,不仅有金融衍生品方面的研究人员,具有实战经验的交易人员也相对充足。多家券商自营为参与股指期货特地从海外及台湾地区招聘人才,操作效果十分理想。
相对来讲,基金在金融衍生品研究和交易人才都较为缺乏,不仅基金经理,包括风控人员、清算人员、交易人员都十分缺少,有些人员甚至是临时从其他部门抽调而来。
证券时报记者:目前特殊法人介入期指的进展如何？
曹宇:基金专户中,目前已有汇添富基金、国投瑞银基金旗下专户产品正式在期货公司签订了开户合同,并向中金所提交了客户材料。此外,仍有10余家基金公司正在与中金所沟通,准备专户理财产品申请交易编码需要的文件,国庆节前后有望陆续将申请材料上报中金所。
券商资产管理中,定向资产管理产品进展较为顺利,已有券商在中金所开户。随着客户需求的放大,此类产品有望加速介入期指市场。
QFII和信托产品由于涉及跨部门的监管和审批,预计需要等到年后才能出相关细则。
期货公司作用不止于提供通道
证券时报记者:期货公司能够为特殊法人尽快参与股指期货起到何种推动作用？
曹宇:期货公司能为基金等特殊法人提供的远远不止通道这么简单,从中证期货对56家基金公司的调研来看,基金公司主要从以下四个方面对期货公司提出了需求。
第一,期货公司可以提供系统测试服务和系统搭建的服务,这一块是基金公司原来从来没有涉及过的。
第二,业务制度流程模板的服务,比如说授权制度的模板、决策体系的业务流程这一块,还有风控制度的模板等。
第三,研发报告的支持。包括套保的研究、套利的研究、风险控制方面的研究、资金配比的研究等。
第四,期货公司要为客户提供像风控、出入金、清算的绿色通道,因为这三块是他们参与后台管理最重要的一块。
证券时报记者:特殊法人参与期指交易对期货公司将产生何种影响？
曹宇:短期来看,特殊法人参与市场不会给期货公司净利润带来较大的影响。主要是因为特殊法人介入期指初期只做套保交易,手续费的收入将无法覆盖开发客户的成本。
从长远来看,期货公司积极推动特殊法人开户将产生两方面的积极影响。一方面,特殊法人选择某家期货公司作为经纪人,本身就是对该期货公司的肯定,这将显著提升期货公司的品牌价值。此外,期货公司的先期布局将为未来新业务的开展抢占先机。一旦期货公司资产管理和投资咨询业务开闸,期货公司完全可以联合基金一起发行产品。在未来的金融期货产品的发行中,期货公司可以担任风险顾问,而基金公司担任投资顾问。
转自证券时报
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