玉米

锰硅

聚氯乙烯

豆粕

白糖

豆油

玉米淀粉

豆一

菜籽粕

硅铁

COMEX银

COMEX金

LME铝

LME铅

COMEX铜

LME镍

LME铜

LME铝合金

LME锌

LME锡

螺纹钢

纯碱

热轧卷板

玻璃

铁矿石

甲醇

恒力期货能化日报20250707

A股 结构性行情持续演绎

【橡胶周报】强现实弱预期相博弈，胶价宽幅震荡或将迎拐点

技术解盘20250707

期债 暂难突破前高

恒力期货

欧佩克+同意将8月份的石油产量提高54.8万桶/日，高于5月、6月和7月41.1万桶/日，成本端弱势。

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期货日报网

IF 多方占优 从加权日线走势看，IF在上周五继续上攻，收长上影线，成交量和持仓量明显增加，多空争夺较为激烈，多方依旧占据优势。5日均线重新拐头向上，各周期均线保持多头排列，K线站在均线上方延续上升趋势，5日线和10日线形成较好的支撑。MACD在零轴上方继续向上发散，红柱整体持稳。综合来看，IF整体上升通道保持较好，有望挑战前高。 T 重心上移 从加权日线走势看，T（十年期国债期货)多次在二季度形成的高点处受阻回落，近期再度来到压力位附近。均线走势较为混乱，中短周期均线互相缠绕。MACD逐步黏合，绿柱逐渐消失。在上周反弹过程中，成交量和持仓量较前期增长，若以周线为周期，成交量和持仓量在6月以来的反弹过程中逐级抬升，多头不断蓄力。综合来看，T或进入震荡走势的末期，短期关注能否有效突破上方压力位。（福能期货 张煜） 来源：期货日报网

上周，国内市场利率呈现全面下降的状态。一方面，进入7月，短期利率大幅下行；另一方面，国内资金供应充足，中长期利率延续弱势。截至7月5日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.313%、1.423%、1.523%、1.581%、1.597%、1.611%、1.621%、1.629%，较6月27日分别下降5.8、24.5、23.2、3.9、3.3、2.9、2.9、2.7个基点。 表为上海银行间同业拆放利率（Shibor）周度变化 7月初，央行逆回购力度开始下降。上周，央行累计开展了6522亿元的逆回购操作，同时有20275亿元的逆回购到期，央行通过逆回购净回笼13753亿元。 综上，本周国内市场利率将维持“短强长弱”格局。一方面，进入月中缴税、缴款期，资金需求开始上升，短期利率有望止跌反弹；另一方面，预计国内中长期利率低位运行的态势不会改变。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

中长期利率低位运行

上周A股市场呈现震荡上行走势，上证指数最高涨至3500点附近，创年内新高，最终收报3472.32点。同时期指四个品种走势继续分化，IF、IH及IC主力合约均上涨，涨幅分别为1.49%、1.32%及0.76%，IM主力合约则小幅调整，微跌0.11%。基差方面，IF、IC 及IM主力合约贴水分别扩大至46.2点、37.2点和200点，IH主力合约贴水则小幅收窄至23.2点。 量能方面，期指总持仓较前一周继续增加，当周四个品种共计增仓36964手，总持仓升至951496手。期指各品种持仓均有不同程度上升，IF增仓11878手，持仓升至266026手，IH增仓3303手，持仓升至97738手，IC增仓7389手，持仓升至236528手，IM增仓14394手，持仓升至351204手。 持仓方面，期指各品种前20席位（下称主力）持仓均大幅增加。具体说来，IF多头主力增仓7386手（交易所公布合约7月4日与6月27日主力持仓总和的差值，下同），空头主力增仓5304手，净空持仓降至25939手；IH多头主力增仓1714手，空头主力增仓416手，净空持仓降至12647手；IC多头主力增仓4294手，空头

市场人气进一步提升

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CFTC：截止7月1日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆粕期货和期权持仓报告

CFTC：截止7月1日当周CBOT(芝加哥商品交易所)豆油期货和期权持仓报告

CFTC：截止7月1日当周CBOT(芝加哥商品交易所)大豆期货和期权持仓报告

CFTC：截止7月1日当周CBOT(芝加哥商品交易所)软红冬小麦期货和期权持仓报告

CFTC：截止7月1日当周CBOT(芝加哥商品交易所)稻谷期货和期权持仓报告

CFTC：截止7月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货和期权持仓报告

CFTC：截止7月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货和期权持仓报告

CFTC：截止7月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)黄金期货持仓报告

CFTC：截止7月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)白银期货持仓报告

99qh

上海期货交易所2025年07月07日白银仓单日报

CFTC：截止7月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)铜期货和期权持仓报告

CFTC：截止7月1日当周COMEX(纽约商品期货交易所)铜期货持仓报告

广州期货交易所2025年07月07日工业硅仓单日报

广州期货交易所2025年07月07日多晶硅仓单日报

广州期货交易所2025年07月07日碳酸锂仓单日报

近期，铁矿石现货成交偏弱，基差继续收窄，铁矿石盘面总体维持震荡格局。 全球制造业复苏乏力 2025年5月，全球制造业复苏乏力，摩根大通全球制造业PMI为49.6%，环比再度回落0.2个百分点，连续第二个月处于收缩区间。受关税因素影响，全球贸易环境复杂严峻，外需景气度仍然偏弱，美国ISM制造业PMI连续四个月萎缩。与此同时，5月中国官方制造业PMI回升0.5个百分点，至49.5%，呈现弱势修复。国内政策方面，2025陆家嘴论坛并无增量政策指引，后续关注7月底中共中央政治局会议定调。 铁矿石供应逐步回升 外矿方面，受澳洲飓风、巴西降雨等因素影响，铁矿石一季度发运量大幅下滑，二季度发运量逐渐回补。5月中下旬以来，前期发运冲量逐渐体现在到港增量上。此外，包括Onslow项目在内的多个新增产能项目顺利投产，为发运回补提供了有力支撑。国产矿方面，5月，受环保和安全检查等影响，精粉产量下降较多，186家矿山企业铁精粉日均产量降至近期最低点，仅为46.36万吨，随着检查的逐步完成，矿山生产开始进入恢复期。 铁水尚未出现拐点 近期，钢厂积极挤压双焦利润，促使原料端焦炭第四轮提降落地，钢厂盈利状况有所改善

铁矿石 下跌拐点仍需等待

受焦煤期价企稳反弹与中美贸易谈判向好提振，黑色金属市场情绪回暖，螺纹钢期货价格低位回升，主力合约一度突破3000元/吨关口，累计上涨近3%；华东地区现货同期则涨跌互现，整体表现要弱于期货。 淡季需求走弱 近期，钢价上行主因是短期利多发酵带动市场情绪回暖。一方面，焦煤期价触底反弹，前期拖累黑色金属的主因迎来变化。另一方面，中美元首通话，且中美经贸磋商达成措施框架，贸易风险缓和，进一步助推市场情绪回暖，前期悲观预期迎来修复，黑色金属集体低位回升。不过，螺纹钢需求在走弱，高频需求指标持续下行。截至6月13日当周，同口径下螺纹钢周度表需最新值为219.98万吨，环比下降9.04万吨，持续回落并处于近年来同期最低，同比降幅3.14%。与此同时，钢联水泥出库量和混凝土发运量同样走弱，最新值环比分别下降6.8%、12.6%，均是近年来同期最低，相较去年同期分别下降21.4%、11.5%，弱势态势明显，佐证建筑相关品种需求表现疲弱。 此外，建筑钢材主要下游行业仍然承压，建筑钢材需求延续低迷态势。同时，钢市已切换至传统淡季，淡季特征开始显现，其中华南地区因降雨库存开始增加，而华东地区也进入梅雨季，后续需

螺纹钢 延续低位震荡

受焦煤期价反弹与中美贸易谈判向好消息的提振，黑色金属市场情绪回暖，锰硅价格也随之迎来低位回升，主力期价由最低的5312元/吨上涨至5600元/吨附近。期货市场的强势表现有力地带动了现货市场，主流地区的现货价格同期出现不同程度的上涨，涨幅在30~130元/吨。 需求开始走弱 近期锰硅价格之所以自低位回升，主要是由市场情绪回暖所推动。一方面，焦煤期价触底反弹，此前拖累黑色金属市场的主要因素出现变化。另一方面，中美就落实两国元首通话共识及日内瓦会谈共识达成框架，贸易风险得到缓和，进一步促使市场情绪回暖，前期的预期得以修复，进而带动黑色金属整体价格回升。 然而，从锰硅自身的基本面来看，并没有出现实质性的好转。进入淡季，钢厂生产逐渐趋弱，锰硅的需求也随之开始走弱，相关指标持续下行。 截至6月6日当周，钢联统计的247家钢厂高炉开工率为83.56%，产能利用率为90.65%，均已连续4周回落，累计降幅分别为1.06个百分点、1.44个百分点。同时，表内五大材周产量为880.38万吨，虽然环比微降0.47万吨，仍维持在相对高位，但由于品种间转换较为明显，其中锰硅用量较大的螺纹钢产量下降，导致锰硅需求

锰硅 震荡寻底

进入6月以来，螺纹钢市场逐步进入传统意义上的季节性需求淡季。回顾自2021年以来螺纹钢期货价格在6月和7月的走势，可以发现需求淡季的行情未必平淡。2021年和2023年，螺纹钢期货价格在6月和7月均大幅上涨，而在2022年和2024年则大幅下跌。今年6月和7月，螺纹钢期货价格怎么走？笔者从基本面角度对目前的行情进行分析梳理，供投资者参考。 基建投资维持高位 自二季度以来，一揽子宏观政策加速落地，地方政府新增专项债以及超长期特别国债发行速度逐步加快。截至目前，地方政府新增专项债已发行15732亿元，完成今年目标额度的35.7%，较去年同期提升5.2个百分点。 在更加积极的财政政策靠前发力、政府债券年初加快发行等一系列因素推动下，今年以来基础设施投资持续向好。国家统计局数据显示，今年1—4月基建投资（不含电力）增长5.8%。考虑到过去3年基建投资增速持续保持10%左右的高增长状态，在高基数效应下，当前5.8%的投资增速已经是较高的增长水平。在此环境下，基建投资为以螺纹钢为代表的建材需求提供了有力的支撑。 图为周度地方政府新增专项债发行进度 图为月度房地产新开工面积 与此同时，房地产投资延续

螺纹钢价格将先抑后扬

混沌天成期货

有色早评 | 2025年6月10日 品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂 铜 铜价处于震荡偏强的走势，向上基于宏观环境的相对乐观，向下受到现实的供需尚不突出，美债利率的高位震荡仍对商品有一定抑制。 海外方面，美国纽约通胀预期回落，美股仍延续涨势，“衰退”和流动性风险持续走低；中美谈判仍在进行，贝森特表示，进行了一次“良好的会谈”，卢特尼克则称讨论“富有成果”，从美方表态来看仍以乐观的预期为主；马斯克公开支持特朗普派兵，这一举动被解读为与主动与特朗普的缓和；海外宏观氛围相对稳定且宽松，所以铜价维持偏强。国内方面，据海关总署数据显示，今年前5个月货物贸易进出口同比增长2.5%，与美国的贸易数据出现回落，出口以非耐用品和机电产品的同比回落为主； 国家统计局数据显示5月份CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%；PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%，现实数据仍需期待政策预期推动。 供需面有所缓解：供给端，冶炼环境仍较差，铜精矿TC价格延续下行趋势至-43美金，部分冶炼厂仍面临亏损状态，现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持，4月精炼铜产量125.4万吨，同比增长9.

【有色早评】镍铁价格下行，不锈钢偏弱震荡

CFTC：截止7月1日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

CFTC：截止7月1日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

郑州商品交易所2025年07月07日短纤仓单日报

郑州商品交易所2025年07月07日纯碱仓单日报

本周A股回升明显，各股指表现偏强，股指期货各品种均有明显涨幅。分析人士认为，国内政策和海外多因素共同作用推动了A股的本轮上涨。 光大期货金融工程分析师王东瀛表示，一方面，由于此前两周指数走势偏弱，市场积累了一定的买入动能；另一方面，海外利多因素共振。 具体来看，他认为，一是美联储主席周二接受美国国会质询时表示，短期是否降息需要根据6至7月的经济数据决定，其口径相对此前更加温和。此外，点阵图显示，美联储内部对降息的预期分化加大。这使得市场对美联储年内降息持更加乐观的态度，权益市场普遍上涨。在资本市场流动性宽松的背景下，A股指数同样受益。 二是各国家和地区陆续出台稳定币监管政策，非银金融板块表现亮眼。稳定币对跨境交易结算具有较高的便利性，同时也可用作新型储备货币，对一个国家的金融市场高水平对外开放意义非凡。在A股市场缺乏热点题材的当下，其成为资金重点流入的板块，但是稳定币作为交易媒介取代美元的道路仍较为遥远，市场不宜过分追高。 三是中东地缘冲突告一段落，从此前几日黄金等大宗商品的表现来看，市场并未积极计价尾部风险。因此，停战结果可能并未超过市场预期，对A股影响有限。 从政策面看，中信建投期

分析人士：中证500、中证1000更值得看好

本周以来，A股强势反弹。结合期指来看，数据显示，5月20日，各期指基差整体触底反弹，一定程度反映市场情绪已经触底回升。近一个月以来，尽管受到外部因素影响，但是A股仍展现出一定的韧性。 本周沪深两市成交额由上周万亿元左右水平上涨至1.6万亿元以上，交易热情升温，股市加速上行。本文详细梳理在本轮行情中期指基差变化的原因及特点，解读期指后期走势。 期指基差近期整体表现为贴水收窄状态，且中小盘期指基差贴水收窄幅度明显大于大盘期指基差贴水收窄幅度。截至2025年6月25日，IM2507、IM2508、IM2509、IM2512的基差分别为-37、-97、-156、-328点，IM成交量加权平均升贴水率为-2.2%，历史分位数为11%。5月20日，IM成交量加权平均升贴水率为-3.32%，历史分位数为1%。目前IC成交量加权平均升贴水5年滚动历史分位数也由前期低点的0.2%，上涨至目前的21.8%。IC、IM远月合约均在近一个月左右的时间贴水收窄超200点。IF、IH基差有所收窄，但变动幅度较IM更小。 截至6月25日，近月合约IF2507、IH2507的基差分别为25、23点，IF、IH成交量加

基差走势不容忽视

本周的前三个交易日，A股市场连续放量上涨，突破3月份高点，创年内新高。 A股市场的连续上行主要来自非银金融及国防军工板块的推动。非银金融板块的强势受香港券商股的情绪传导，国泰君安国际成为首家获准在香港提供全面虚拟资产交易服务的中资券商，结合香港特别行政区《稳定币条例》将于8月1日生效的消息影响，近期活跃的稳定币主题带动金融板块强势领涨。此外，还有两个因素共同推动了金融板块的强势。 一方面是美联储政策的转向预期。尽管6月美联储议息会议维持利率不变，但点阵图显示年内存在降息两次的基准预期。美联储理事沃勒与副主席鲍曼接连表态支持7月启动降息，引发市场对货币政策转向的强烈预期。虽然其中隐含着一定的“政治投机”信号，但这也在一定程度上反映了美联储内部对经济前景的较大分歧。鲍威尔表示美国自身处于有利位置，可以耐心等待更多关于经济走势的明确信号，再决定是否调整政策立场，观察劳动力市场及通胀数据的疲软与否，来决定提前降息或是推迟降息。目前来看，7月降息依然为时尚早，但是“鹰鸽参半”的表态强化了市场对“预防性降息”的博弈预期。 另一方面，上市公司半年报披露即将开启，市场进入业绩验证期，公募基金季末调仓行

等待进一步突破

以伊冲突爆发以来，全球主要股市在经历短暂回调后迅速反弹，并未出现如原油、贵金属那样的大幅波动。对此，市场人士普遍认为，一方面，以伊冲突主要引发了市场对全球能源供应的担忧，潜在刺激通胀上升的风险，进而拖累全球经济增长，引发多国股市下跌。不过，由于全球能源供应并未遭受实质性中断，以伊冲突也未进一步升级，且在短时间内达成停火协议，市场情绪有所回暖，股市因而企稳回升。此外，从资金流向来看，在冲突初期，资金已流入黄金和美元市场进行避险，这在一定程度上分摊了股市的抛压。 本周以来，A股持续放量上涨，并于6月25日创下年内新高。“以伊冲突缓和使全球风险偏好回升，这对A股有直接利好，然而A股上涨更深层次的动力源自国内政策组合拳的密集出台。”中辉期货股指研究员张清表示，央行等六部门联合出台金融促消费措施，5000亿元消费再贷款、险资入市扩容等政策提振市场信心，并强化了流动性宽松预期。国内利率维持低位，央行通过适度宽松的货币政策支持经济增长，拉动消费的相关政策陆续出台，A股中长期运行重心有望持续上移。 同样是地缘政治事件，与俄乌冲突相比，以伊冲突对全球市场的影响有哪些相似之处和差异点？光大期货研究所金融期

股市：建议关注防御板块

近期，国内资金市场利率延续“短升长降”态势。截至6月25日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期利率分别报收于1.371%、1.671%、1.722%、1.622%，较6月18日分别上升0.5、16.6、6.7、0.2个基点；3月期利率报收于1.63%，与6月18日持平；6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.639%、1.652%、1.659%，较6月18日分别下降0.8、1.4、1.7个基点。 表为Shibor变化情况 本周，央行有9603亿元逆回购到期。央行为了对冲年中资金需求，本周前三个工作日开展了9923亿元的逆回购操作。周内央行将通过逆回购向市场投入大量流动性。本月中旬，央行有1820亿元中期借贷便利（MLF）到期，6月25日央行续作了3000亿元MLF，进一步增加市场流动性。 后续，预计资金市场利率有所回落。一方面，进入下半年，年中资金需求旺季结束，短端利率大概率下行；另一方面，央行通过MLF操作进一步增加流动性，中长端利率可能小幅回调。（作者单位：弘毅物产） 来源：期货日报网

品种	库存	增减	日期
玉米	203732	-586	2025-07-07
锰硅	88213	-473	2025-07-07
聚氯乙烯	46700	+1055	2025-07-07
豆粕	40280	0	2025-07-07
白糖	23404	-20	2025-07-07
豆油	22963	-14	2025-07-07
玉米淀粉	22922	+279	2025-07-07
豆一	16265	-90	2025-07-07
菜籽粕	15218	-1014	2025-07-07
硅铁	12587	+310	2025-07-07

品种	持仓总量	成交总量	日期
豆粕	4882356	1433323	2025-07-07
螺纹钢	3147166	1348850	2025-07-07
纯碱	2682774	1460944	2025-07-07
热轧卷板	2242278	597983	2025-07-07
玻璃	2002536	1548407	2025-07-07
PTA	1647160	1117899	2025-07-07
玉米	1563264	838871	2025-07-07
聚氯乙烯	1171224	750497	2025-07-07
铁矿石	1070342	370690	2025-07-07
甲醇	1055026	662103	2025-07-07

一	二	三	四	五	六	日
30	1	2	3	4	5	6
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