2010年能源化工行情回顾

2010年总体而言，能源化工产品还是延续了去年的上涨趋势，原油也在2010 年整体走势中为震荡后上行，在年末价格在高位盘整。原油期货市场在震荡整理中逐步积蓄力量，伴随着利多因素的增加和市场信心的回暖，油市最终震荡上扬。燃料油市场2010年也主要以震荡上扬的走势为主，油价的底部在逐渐抬高。天然橡胶市场整体也呈现了震荡上升的走势，在各国宽松货币政策引起的通胀预期，东南亚产胶国减产等因素的共同作用下，天然橡胶市场上半年成震荡整理走势，下半年更是屡创新高，而塑料、PTA及PVC也出现短线调整。

一、燃料油

2010年国内燃料油期货总体跟随国际油价在4200-4800区间内波动。1月份逆原油下跌强势震荡。2-4月份受供给偏紧影响持续上涨，5-6月跟随市场系统性下跌探底，7-9月份横盘震荡，10-12月份震荡上涨。11月上旬受化工品板块亢奋做多情绪影响，曾一度突破5000元大关，但很快回落震荡。2010年沪油延续了之前滞涨抗跌的特性，市场成交量大幅萎缩，正在被边缘化。

由于受到每吨800多元消费税的高成本支撑，燃料油期货相比原油具有明显的抗跌性。在2010年1月份国际油价及其他化工品大跌行情中，沪油主力合约fu1105最大跌幅仅为9.8%，表现明显抗跌。国内燃料油市场受需求黯淡影响，现货市场供给压力大，期货交割成为蓄水池，多数时间库存处在高位，期货价格长时间窄幅波动成为常态。

2010 年，国际油价在两个月份明显大跌。第一次是1月份至2月初。大宗商品经过09年全年大涨后，中美央行同时收缩流动性引发国际市场对大宗商品需求忧虑，避险资金撤退，美元指数走高、CFTC 建议限制能源市场投机、美国原油及成品油库存持续增长等因素的打压下，原油价格从1月11日的84.65美元高位震荡杀跌，2 月5 日最低探至69.51 美元/桶，在19 个交易日内下跌20.8%。2 月8 日以后，北半球恶劣的气候推动取暖需求增加，国际原油市场止跌反弹。

第二次是5月份大跌。5月份国际原油从87美元/桶高位急剧暴跌至盘中67美元低点，一个月内油价暴跌20% 。欧元区主权债务危机是油价这一轮暴跌的主要原因，5月初希腊债务危机爆发引发了全球市场对经济二次探底的担忧，欧元不断遭遇抛空，刺激美元指数不断强势上涨。市场担心债务危机会蔓延至实体经济进而影响全球，资金避险情绪推动美元指数高涨，全球股市和商品开始大幅下挫，国际油价则是持续性下挫。充分体现了发展中国家经济体和发达国家经济体对国际油价的巨大影响力。整体来讲2010年原油期货市场在震荡整理中逐步积蓄力量，伴随着利多因素的增加和市场信心的回暖，油市最终震荡上扬。

二、橡胶

2010年以天胶期货价格为例演绎的国内资产价格走高，其实暗含的是在世界经济一体化进程下，尤其是WTO框架下发展经济升华过程中，中国承担与世界发达经济体一样的能源、原料和游戏成本趋势下，国内经济结构、资本市场投资及分配结构、经济发展方向等大命题。

2010年的国内天胶期货可以分为明显的四个阶段：第一阶段，2010年1月～4月15日，主要运行区域为21500~25500元/吨。胶市参与资金水平为20万手左右，后期因为云南干旱问题而促使参与资金一度达到了25万手左右的水平。

第二阶段为4月15～6月10日，主要运行区域为26000～20000元/吨，单边走低。主要是由于国内保税市场库存量较大且4月14日和23日国家物资储备局两次以公开竞价的方式各销售国家储备天然橡胶共计6万,全部成交。市场供求关系阶段性变化导致抵抗性下跌，市场的参与水平相对表现稳定，持仓水平仅仅表现为均衡宽幅震荡态势，短线操作手法突出。

第三阶段为6月13日～11月11日，主要运行区域为20000~38000元/吨之间，单边走高。第三季度东南亚市场的洪水和火山爆发以及海南地区的强降雨更是起到了火上浇油的催力。由于货币对内贬值以及商品面临高流动性下的重新价格标示且通胀危机之后实体经济活力降低带来的货币现象趋于恶化，促使沪胶创下了高点。值得注意的是，此时期后期，33000元以上是一个伴随价格加速上行与库存快速增加的共生过程。

第四阶段，11月11～12月30日，为宽幅度震荡期，运行区域为29500～37500元/吨之间。11月份之后，国内通胀水平已经达到了5%以上，此时期反应在资产市场上为两种矛盾，一种是外部商品价格的上行动能不减与国内市场调控政策的引导矛盾，另一个就是国内稳定物价需求与内生性资本及外围冲击内地的游资做多热情不减的矛盾。在此时期调控措施一再出台，沪胶期货的参与资金也出现了明显的降低，但由于调控已经失去了时间优势，对价格的影响基本没有，并直接促使调控政策充当了价格回落洗盘和再度发挥动能的配合因素，在本质上没有改变市场的资金市性质，市场进入了宽幅的震荡期。

我们很难说国内外市场谁更具主导作用，除了2008年的金融危机之外，在整体的趋势上，国际期胶处于一种震荡上行的特点，价格重心逐年抬高。事实上，在长时间内，货币永远是贬值的，因而价格水平的逐年抬高具有合理性和正常性。一个不争的事实是2010年国际天然橡胶价格出现了高水平起点，高歌猛进的态势。本年度立足于2650美/吨，最高冲击至年尾的4780美元/吨。较金融危机创下的不到1000美元/吨的低点，两年内升幅可观。在2010年SICOM市场对国际胶价具有影响力，而两个事情促使了三四季度价格的上行，资金与人为干预可谓完美结合。其一，8月初，泰国计划10月实施橡胶出口新税收制度，即，如果橡胶价格在每公斤80-100泰铢，该国的橡胶出口关税为3泰铢/公斤，如果价格低于上述水平，则出口关税为每公斤2泰铢，但如果价格超过100泰铢，则出口关税为每公斤5泰铢，而此前该国的橡胶出口固定为每公斤1.4泰铢。来自相继出口税收的收入将用于组建一个基金，以便在橡胶价格大幅下滑的时候，干预市场并为农户提供支持措施。另外一个政策是二季度末国际橡胶联盟将橡胶干预价格从每公斤1.2美元提升至1.4美元。

三、化工类

2010年PTA行情呈现出虎年有虎威的气魄，市场行情整体是以大幅上涨为主，内盘方面，PTA现货价格从年初的7975元/吨上涨至年末的9800元/吨，累计上涨幅1825元，年涨幅为22.94%；同比上涨2075元/吨，涨幅为26.9%。外盘方面，市场台产货市场价格从年初的1000美元/吨上涨至年末的1240美元/吨，涨幅为24%；韩产货市场价格从年初的985美元/吨上涨至年末的1190美元/吨，涨幅为205美元/吨，涨幅为20.8%。而2010PTA的行情走势真可谓是一波三折：第一阶段：1至4月，PTA延续09年末的涨势，第二阶段：5至7月，受欧债危机忧虑及国内系列政策打压影响，PTA低位震荡，第三阶段：8至10月，PTA走出低谷，缓慢上调，第四阶段：11月上旬，受棉花强势的带动，PTA暴涨至万元之上；第五阶段：11月下旬，国家系列强硬政策措施的出台，PTA爆跌，12月，刚性需求支撑，PTA稳步上调。

2010年以来LLDPE期货走势呈现明显的V型反转走势。上半年因国内产量大幅提高，进口量居高不下，巨大的供给压力是导致LLDPE价格不断走低的主要原因。LLDPE期货自年初冲高后一路下跌，中间虽有多次反弹，但无法改变震荡下跌的趋势。1-4月在日线上构筑了标准的复合头肩顶形态。5月份欧债危机爆发，国内外股市和商品全线大跌，LLDPE击穿颈线位置，加速下跌。6月初跌破万元关口支撑，6月8日最低下探至9280元/吨后止跌震荡盘整，LLDPE期货跌至9300元的底部时持续放出巨量，多空双方争夺激烈，反弹行情呼之欲出。

2010年PVC期货走势呈现明显的V型反转走势。2010年1月份-7月中旬，PVC期货价格持续走低，于7月中旬前后达到全年最低点6790元/吨后触底，现货市场5型电石料主流下探至6800元/吨左右。6月以后国家对高能耗行业优惠电价政策的取消，PVC生产成本上升，价格受成本支撑开始企稳，但市场成交量始终清淡，行情长时间陷入僵持局面。7月下旬至11月上旬PVC期货价格开始触底反弹，主要是受到十一五收官之年，国内节能减排政策力度增强导致西北华北电石生产企业大面积停产，电石供给紧张，价格持续大涨，成本推动PVC价格快速上涨，加之9-10月季节性消费旺季的到来，国内物价大幅上涨，通胀预期强烈，投机资金大举涌入具有比价优势的PVC期货，使得PVC期货价格在11月10日最高见到9720元/吨的上市以来新高价。现货市场5型电石料价格最高达到了9100元/吨左右，一举超越08年现货9000元的历史高价。随着大宗商品短期价格泡沫破裂，PVC期价快速下跌，同时由于天气转冷，市场迎来传统的需求淡季。11月底，发改委发布消息称 十一五减排目前已提前完成，引发市场对后续电石供应量增多价格回落的担忧，电石价格高位回落，成支撑塌陷，PVC价格自11月中旬至12月中旬，一个月的时间跌幅高达1820元/吨左右，PVC期价跌至7900元后开始企稳缓慢回升。

2010-12-17