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2011年金属走势展望2010年已经过去，回顾总结昨日成绩的同时，我们更关心的或许是明天，金属的路将会是怎样。铜铝能否延续去年年末的涨势，锌能否有所突破，黄金是否可以再创辉煌？风云再起，笑看2011！ 2011铜走势展望（一）全球经济继续增长为铜价上行奠定基础 2010年的情况是发达国家经济偏冷，发展中国家经济偏热。从目前来看，发达国家保增长无忧，而发展中国家仍会维持强劲增长。2011年全球经济离衰退越来越远，经济将继续维持增长。11月18日经合组织公布的最新经济展望报告中称，虽然存在财政赤字和失业率高企、国际贸易失衡等不确定因素，世界经济仍将持续复苏，2010年实际增长水平有望达到4.6%。该组织还预测，世界经济实际增长率将在2011年降至4.2%，2012年反弹至4.6%。这期间，非经合组织成员的新兴经济体将持续引领全球经济增长。这与国际货币组织10月6日发布的2010年秋季《世界经济展望》报告基本一致。全球经济持续增长给铜价上行奠定了基础。 （二）2011年铜市将呈现巨大缺口 ETP产品增加紧张程度 2004年以来，铜矿供应紧张一直是铜市的主要特点。虽然在2004-2008年铜价维持在高位，但全球铜矿供应增长却十分有限，从原因上看，铜矿品位下降、罢工、环境问题引发减产或关闭、隐性库存都是原因，特别值得一提的是，2008年金融危机使新的矿山项目推迟，2010－2013年铜矿项目均不乐观，延迟到2014年的项目已经累计达到150万吨，估计在2014年铜矿供应才能有望改善。在供应增长有限的情况下，全球铜的消费仍会维持较高的增长。铜的消费与经济密切相关。除了发达国家由于基数和经济增长加速带动铜的消费外，中国铜消费仍会是全球铜消费增长的主要动力，因此铜的消费仍会保持较好的增长。 综上所述，在2010年铜的基本面基本持平的情况下，2010年精铜的产量增幅低于消费增幅，铜市将呈现供应短缺的局面。国际铜研究小组将2011年的基本面数据进行了大幅调整，从4月份预测的过剩24万吨调整到短缺40万吨。与此同时，BROOK HUNT也将2011年铜的基本面调整为短缺50万吨。供应短缺的铜成为流动性过剩状况下的主要投资品种。 除此外，有关铜ETF的事情也给铜价以支持。12月10日英国ETF Securities推出首个基本金属实物支持的上市交易产品（ETPs），市新预测规模在将达到18.5万吨，除此外，10月中旬时与ETF Securities同时申请推出有色ETF的还有JP 摩根和Blackrock基金，涉及的铜分别在6和12万吨，由此可见，铜ETF可能占用的铜供应量会在40万吨左右，这将使2011年的基本面更加紧张。 （三）铜市均价重心上移，但震荡仍会加剧 2011年中国政策仍未完全转向，货币政策只是回归常态，积极的财政政策和充裕的货币存量仍在，中国控制通胀会兼顾稳定经济增长。再考虑到发达国家仍在补充流动性以保证经济增长，美国又延长免税计划，这些都为全球经济持续增长奠定了基础。铜的消费与全球经济密切相关，全球经济增长将铜的消费仍然保持在较高水平，但铜的供应受制于铜精矿产能，2011年产量增幅将会大幅放缓，这使得铜的供应将会趋紧，再考虑到铜ETPS产品的推出，这些都会使铜的基本面出现严重短缺。2011年中国铜贸易升水从2010年的85美元提高到115美元就表明了行业对基本面的态度。在这种背景下我们倾向于铜价仍会继续上行。LME三个月铜价在上破2006年以来的历史高点8900美元后，已经为2011年向12000-13000美元打开了上行之路。我们估计2012年春节后的消费旺季将表现的十分明显。当然，在高通胀的压力下，中国会积极的采取各种政策应对，这可能会对全球经济增长和铜价上行形成威胁，我们也将对此密切关注。 转自：银河期货2011年铝价走势展望综合来看，明年全球经济增长依然将维持平稳，超预期的因素不多，但明年政策面仍然会存在较大的风险，尤其中国所出台的紧缩政策将发挥出一定的累加效应。此外，不排除随着经济的复苏，明年下半年发达经济体逐渐退出量化宽松政策的可能，这将改变当前全球市场流动性充裕的状况，减少对铝市场的投资性需求。从铝市场自身基本面来看，全球电解铝市场将维持小幅过剩状态，而国内在明年将有近300万吨的新增产能投产，国内铝市场供应过剩的格局并不会发生根本性的扭转，这将对沪铝价格的向上空间形成明显的抑制作用。但考虑到成本因素，我们认为铝价的向下空间较为有限，并且随着电价上调，氧化铝及辅料价格的上行，国内电解铝成本区间仍存小幅上移的可能性。综合来看，我们认为明年上半年在流动性依然充裕，国内铝厂产能未大幅投产的情况下，沪铝价格波动区间有望上移至18500元/吨附近，但随着铝价的上涨，国内新增产能投放速度将加快，这将对铝价形成打压，铝价呈现前高后期走势的概率较大。预计明年沪铝价格波动区间在16250-19500元/吨，年度均价在18000元左右。LME铝价波动区间2250-2900美元，均价为2500美元/吨。 转自：银河期货2011年锌走势展望由于2011年全球经济复苏是大趋势、流动性充裕、中国通胀水上升以及需求稳定增长将成为推升锌价重心上移的主要动力，但反弹空间并不是看的太高，主要原因还是2011年锌市预期仍过剩。美元指数反弹、欧元区债务问题再次爆发以及中国可能采取更加严厉的地产和货币调控措施成为锌价回调的潜在风险，并加剧锌市剧烈震荡。2011年第一、第二季度锌价有继续上行的动力，三季度锌价或出现回调，四季度锌价有望再次上行。2011年LME锌价有望冲击3000美元一线，下档重要支撑在1800-2000美元附近；2011年沪锌指数有望冲击23300元一线，下档重要支撑在15500元一线。 转自：银河期货2011年黄金走势展望1.美国经济前景中较高的不确定性和美元黯淡的利率前景将使2011年的黄金价格整体保持强势。从美元与黄金的关系来看，二者同属避险工具，同时黄金是一种零利率货币，在美元的利率相对较高的情况下，避险资金更加青睐美元，但在美元的利率前景比较悲观的时候，其相对于黄金的避险优势将会被削弱。美联储通过量化宽松政策购买大量的长期国债，旨在压低市场的长期利率，也会使得美国的实际利率始终保持在较低水平甚至为负。长期历史数据显示，金价的走势与美元的实际利率有一定的相关性，但二者的相关性在不同的时期表现不同。2007年以来，二者的负相关性非常明显，金价的上涨往往伴随着美元实际利率的下跌。2011年，由于美国的通胀水平温和，货币政策仍然宽松，因此预计美元的实际利率仍将偏低，金价仍会受到潜在的支撑，短期的价格表现则直接取决于资金在美元和黄金之间的博弈。 2.欧元区债务危机的延续将会使得欧元的长期信用受到威胁，也会使得投资者对其他信用货币产生质疑，而黄金作为一种非信用资产和货币，将会继续受到资金的青睐。欧元区债务危机对于金价的另一个影响是，可能会使得金价与美元在短期内继续出现同涨共跌的走势，因为欧元区内部经济的失衡同时有利于黄金和美元，因此投资者不能仅凭美元的走势来研判金价的走势。2011年，预计欧元、美元整体将保持区间宽幅震荡，各主要货币竞相贬值的格局将会使得以各个币种计价的黄金价格都继续保持强势。 3.2011年黄金自身的供求关系仍利好金价。预计2011年的矿产金和再生金供应将整体保持平稳并略微增加，但这一部分供应的增加将会被首饰和工业用金需求抵消。2011年生产商将会继续减持在期货、期权市场上的对冲头寸，但由于各大金矿的剩余头寸已经不多，因此这部分因素对金价的支持可能会减弱。官方售金不会出现大幅的增加，相反地，很多央行还将继续增持黄金储备。2011年黄金的投资需求仍将强劲，但强劲的力度可能不如2009和2010年，由于目前金价已经处于高位，一部分资金可能会转入白银、铂金等上升潜力更大的市场。 转自：银河期货2011年螺纹钢走势展望我们认为螺纹钢价格在2011年上半年将会创新高，而在下半年价格将会有所回落，主要理由如下： 1、2011年是“十二五”规划的第一年，固定资产投资同比将出现大幅提升，而且区域经济建设是明年的热点，大量基础设施的建设，带动螺纹的需求； 2、二次房地产调控的效果逐步显现，房地产市场逐步走入正轨，而2011年保障性住房任务是1000万套，将有效的推动螺纹的需求；/p> 3、由于铁矿石对外依存度高，基本丧失了定价权，而焦炭面临着上市，影响因素增加，原材料价格的上涨，使螺纹的生产成本较高，支撑较高的钢材价格； 4、由于受行业重组、提高行业集中度和淘汰落后产能、优化钢材品种的影响，螺纹钢的供给增速有所减缓； 5、2011年中国的CPI有可能继续高位运行，通货膨胀压力依然存在，而美国有可能继续实施量化宽松的货币政策，导致输入性通货膨胀压力增加，全球大宗商品的价格上涨。/p> 虽然欧洲主权债务危机依然存在，朝鲜局势依然紧张，中国加息的预期依然较强，但是我们仍然看好2011年螺纹钢，螺纹钢上半年有望头破前期的高点6000元/吨，但是由于螺纹钢的消费有明显的季节性，螺纹钢在上半年创出新高后将在四季度出现回落。 转自：象屿期货2010-12 |
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